案例一：武商集团2000年中期报告财务分析
在本案例中，我们主要从投资人的角度，对集团2000年中期财务报告中的偿债能力和盈利能力进行分析。
（一）企业战略分析
1、行业??分析。武商集团是一家以商业零售业为主，集房地产、物业管理、餐饮服务为一体的企业武汉是国内少有的四足鼎立的零售业格局，竞争异常激烈；行业集中，产品差异程度较低，市场议价能力较低。所以企业在这种商业竞争环境中必须充分重视管理，利用这种软资源创造优势竞争力。
2、企业竞争策略分析——围绕商业主业大扩张拓展、寻求新项目支持投资。2000年中小企业财务报告集团披露其竞争策略调整集中在：
首先，积极主动进行战略调整：
（1）围绕商业主业调整商业结构。
（ 2）调整产业结构，保持优势商业产业、低迷的房地产产业、寻求高效新的产业。
（3）调整资产结构，实行资产重组，大力甩掉盘活不良资产。
（3）调整资产结构，实行资产重组，大力甩掉盘活不良资产。其次，大力开展扩销活动，充分利用企业无形资产资源，提高经济效益。
再次提高，加强制度建设，管理水平。
但与此同时，2000年春天，创建“武广经营模式”的胡冰心却突然辞职。感知敏锐的财务分析人士会发现，武商集团的管理体制在短期之内会出现特征磨合，并将随之而来。因此，可以认为，武商集团已经认识到企业集团存在投资过多、资金压力比较大、企业集团管理体制中存在漏洞等问题，并采取了有效的措施这些措施已经可以解决，但是如此庞大的财务负担在短期之内不会立即消失。
（二）会计分析的具体指标
比较99年和2000年的报告中，总体上可以发现，企业所应用的会计政策、制度规范比较合理，与同行业会计信息的财务可比性比较高。同时，企业的会计政策也给了我们另外一些信息：例如，公司集团从1999年1月1日开始执行减值准备会计，在1999年年度报告中大量取消了坏账准备，但对于企业的长期投资、短期投资、存货等并没有取消减值准备，而实际上，在部分控股的房地产开发经营企业中的投资在1999年已经出现了复苏的亏损，所以，在2000年中期财务报告中不免有亏损负担不平衡的嫌疑。例如，管理费用1999年1- 6月份为5000万元左右，而2000年1-6月份接近10000万元，结合比较企业集团前期的对外借记、投资情况，我们可以发现企业对外拓展的速度与企业资金存量之间的紧张
（三）报表分析的操作
下面我们结合武商集团1999年财务报告和2000年中报偿债能力、盈利能力两项各个方面进行企业常规财务报表分析。
武商集团偿债能力、第一盈利能力财务指标一览表
，企业偿债能力分析主要从支付现金能力、短期偿债能力和长期偿债能力三个方面进行。
1、现金支付能力分析。1999年底武商集团现金流动负债总额为0.0738，2000年点亮为0.1061。尽管指标有所提高。 ，但显然现金支出仍很少，公司几乎不具备用现金支付远期债务的能力。
2、短期偿债能力分析。
从表中数据可以看出，武商集团资产流动性预计低于合理值（一般认为正常值1），表明当债务趋于时，公司很难通过资产现来短期本息，取而代之的只能是营业收入和外部融资。
3、长期偿债能力分析。武商集团股权经营率极低，主要在于企业习惯于使用低息的流动股权，不习惯使用成本也较高、来源于稳定保障的长期负债；同时，利息倍数很大，所以，初始化本金和利息的能力还是比较强。
分析现金支付能力、短期偿债能力和长期偿债能力等指标，武商集团的偿债状况正陷入困境，一方面股东权益十分资本，长期偿债能力极有保障，1999年底，股本5.1亿股，长期负债不到2亿元；另外，一旦长期负债逐渐转化为流动负债，企业将无力支付。这导致企业资产的运营状况和盈利能力存在很大的债务，而这种状况的产生与企业短期行为意识和企业资产管理水平不较高存在较
第二，盈利能力主要利用成本费用净利率、主营业务利润率、内部资产关系、外部投资意图、净资产不在五个经济效益指标来分析。
1、2000年武商集团成本费用净利率较1999年底大幅增加，表明企业盈利能力大幅增强，对成本费用的控制能力也增强。
2、主营业务利润率指标反映企业主营业务本身的盈利能力和竞争能力。只有主营业务发展稳健，企业才能实现零的可持续增长。武商集团通过商业结构、产业结构、资产结构的调整，将主营业务——商业安置发展的体制，使得主营业务利润率在2000年较1999年底增加七倍多。
3、企业内部资产是较低，说明企业内部资产的管理运作上存在日益增多的问题。如存货和应收账款周转缓慢、资产闲置浪费严重等都直接影响企业内部业务的盈利能力。
4、武商集团对外投资业务一直不尽如人意。一方面是由于原因，1999年以前的投资决策失误，如房地产投资等；另外也可能是1999年之后的新投资项目开始开始成效，其对外投资一直为负值。
5、净资产正是源于经营活动的盈利水平和自有资本发挥效率两个重要因素的。武商集团通过拓展壮大决定主业，提高有了主要业务利润率，但对外投资收益低下，内部资产运营效率不高等等原因导致最终导致了企业净资产却不理想。
所以，虽然商业行业普遍不景气，但是，成本费用净利率大幅增加、主营业务利润率高速增长、虽然武商集团内部资产也较低，但还是很像对外投资。因此仅从盈利性角度来看，武商集团应围绕其商业主业进行对外拓展，而不是盲目追随所谓高投资风险、高投资回报的项目。