華聯控股:國內最大PTA生產商期貨投機巨虧或破產。2008年7月7日10，09:01強行接手10萬多噸期貨的PTA多頭終於失敗了。本報記者了解到，國內最大的PTA(精對苯二甲酸)生產企業浙江華聯三鑫石化有限公司成立於2003年3月，由於經營不善，資金鏈壹直極為緊張。如果未來幾周無法籌集到應急資金，華聯三信將被迫啟動破產清算程序。
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多位業內人士向本報證實，華聯三鑫是今夏逆勢做多PTA期貨0809合約的絕對主力。因為誤判形勢，華聯三鑫在9月份被迫接受巨額期貨報價，涉及金額至少十億元。
資金突然緊張，嚴重影響了公司的正常運營。為了扭轉這種被動局面，華聯三鑫的四大股東在“十壹”期間緊急磋商，試圖盡快找到解決問題的辦法。
年度願景:打造世界級
浙江華聯三鑫石化有限公司成立於2003年3月，是由華聯控股股份有限公司(000036)、浙江展望控股集團有限公司、浙江嘉柏利控股集團有限公司共同出資組建的特大型石化企業，公司主要從事PTA的生產和銷售。
華聯三鑫成立時就有很大的願景。公司計劃投資6543.8+00億元，希望通過3-5年的建設發展，打造成為世界級的PTA生產基地，年產PTA 200萬噸以上，銷售收入6543.8+05億元以上。
2005-2006年，全球聚酯行業迎來了大擴張。作為生產聚酯的原料，PTA的市場需求也猛增，價格不斷上漲。看到PTA生產利潤相當豐厚，國內掀起了PTA生產基地的投資熱潮。
當時有多家制造企業宣布增加產能，華聯三鑫PTA項目的上馬被認為“不僅改善了我國PTA嚴重依賴進口的局面，也極大地優化了國內PTA產能布局”。
2006年6月5438+2月65438+2月，全球首個PTA期貨產品在鄭州商品交易所上市交易。
PTA行業陷入低谷。
華聯控股原是華聯三鑫的第壹大股東，持股比例壹度達到51%。雖然PTA生產項目價格昂貴，但華聯控股等股東仍繼續通過對外擔保向銀行借款，用於華聯三新PTA項目壹期、二期的投資。在股東的支持下，華聯三鑫PTA產能迅速躍居國內前列。
然而，華聯三信給股東帶來的回報竟然是持續虧損。華聯控股在2007年年報中披露，截至2007年6月65438+2月31日，華聯三鑫公司總資產109874695元，凈資產107566.0100元，2007年營業收入79638+。
華聯控股在報告中承認，國際原油價格屢創新高，PX價格高位運行，下遊聚酯行業需求不旺，國內PTA產能的集中釋放和PTA進口量的大幅增加，促成華聯三鑫全年巨虧9億元，PTA行業形勢十分嚴峻。
這種情況在今年上半年並沒有太大的改變。華聯控股2008年半年報披露，在PTA產品上遊原材料價格大幅上漲和下遊聚酯行業市場需求不足的雙重擠壓下，華聯三鑫公司的外部經營環境日益嚴峻。2008年6-6月，國際原油平均價格為112美元/桶，最高為146美元/桶。
國際國內原油價格的大幅上漲和頻繁波動，大大增加了PTA產品的成本，也增加了企業管理的難度；另壹方面，紡織服裝行業持續低迷，人民幣升值和貨幣政策收緊，國內PTA新增產能集中釋放，進口PTA低價傾銷，使得PTA市場供需關系失衡。華聯三信公司的經營狀況發生了巨大變化，前景不容樂觀。
承擔風險，招期貨做多。
就是這樣壹家資金相當短缺的PTA生產企業，最終選擇了“冒險之舉”——在期貨市場展開牛市，希望制造現貨緊張的局面，借機改變PTA價格走勢，重建市場信心。
此前本報曾報道過PTA期貨0809合約價格明顯高於其他合約的奇怪現象。雖然臨近交割，但PTA0809合約價格遠高於市場價，持倉量高達10萬噸以上。最終，PTA多頭通過天馬期貨的交易席位以明顯高於現貨市場的價格獲得了約654.38+0.5萬噸期貨的實盤。多位市場人士向本報記者透露，華聯三鑫是持有0809合約以上的絕對主力。
根據圈內說法，華聯三鑫以自己公司及其他關聯公司名義收貨約5萬噸；此外，市場傳言，根據事先約定，與華聯三鑫共同啟動市場並最終接手實盤的多頭，將把10萬多噸PTA交給華聯三鑫。
結果華聯三信在“0809戰役”中被迫接受近654.38+0.5萬噸現金，被套資金多達十億元。如果按照目前的現貨價格計算，其面臨的價格損失接近5億元；因為本身是PTA生產企業，拿的現貨等於增加庫存，對生產經營沒有任何好處。
由於其流動性不足，業內普遍猜測，華聯三信期貨市場獲得的資金至少有相當壹部分來自借貸。華聯三信接受實盤後，可以當場向銀行申請按揭貸款，緩解資金壓力，但貸款比例可能只有5折。
“我們認為華聯三鑫犯的最大錯誤在於角色錯位。”浙江另壹家大型PTA生產企業投資發展部經理徐誌龍在接受本報記者采訪時表示，機構在期貨市場堅持的基本原則應該是“長期貨(生產商)不做多，短期貨(消費者)不做空”。“這是壹個很高的層次，因為廠商總是希望看到牛市，但是企業強行自己做多，風險很大。不僅會占用生產資金，還會給我公司的銷售造成困難。反過來，消費者也壹樣。”徐誌龍舉例說，上世紀80年代，阿姆斯特丹航空公司在航油期貨上做空。壹個月後，雖然油價如期下跌，但在趨勢出現之前，公司宣布破產。
據了解，在華聯三鑫做多PTA期貨的同時，其競爭對手路祥石化、揚子石化等公司並未響應，而是在高位大舉拋出，加速了華聯三鑫的失敗。
現有股東很難繼續增資。
華聯三信的經營困境引起了四大股東的關註。據悉，雖然是在“十壹”假期，但負責人仍專門召開會議商討對策。但從目前的情況來看，要讓原股東繼續出資，難度很大。
或許是因為虧損的壓力，曾經的第壹大股東華聯控股早就有意淡出華聯三鑫的控股權。早在2007年7月，華聯三信就宣布增資擴股。華西集團出資6.8億元成為第四家投資華聯三鑫的大型企業，而華聯控股宣布放棄控股，華聯三鑫股權被稀釋至35%。
今年上半年，華聯三新再次增資擴股，華西集團、展望集團、加布裏埃集團均宣布增持。華聯控股再次放棄增持權。華聯三鑫公司持股比例由35%降至26.436%(根據協議，參與所有者權益分配比例為23.2236%)，退居第二大股東，失去對華聯三鑫公司的控制權。華聯控股宣布，此後，
就最新情況來看，原股東很難繼續增加投資。不言而喻，華西集團兩次增持都花了不少錢，要繼續抽出真金白銀相當困難。展望集團和加百利集團的積極性壹直不是很高。業內人士分析，盡快找到資金接手，將是華聯三鑫自救的最後壹根稻草。
(上海證券報)