1968年，林登·約翰遜總統徹底改革了以房利美為核心的整個機制。壹是將房利美明確的政府職能部門分離出來，成立另壹家聯邦企業——吉利美。從此，房利美沒有了政府職能，成為了壹家私人企業。
1970，房利美上市，實現了所謂的私有化。與此同時，為私有化的房利美創建了壹個孿生兄弟房地美，以引入競爭機制。
房利美和房地美不是普通的私人企業，而是與聯邦政府有特殊關系的政府資助企業GSE。聯邦政府通過特別立法，賦予GSE很多特權，比如多項免稅、聯邦財政支持等政策支持，同時保留幹預房利美和房地美的經營的權利。與吉利這樣的聯邦企業不同，聯邦政府不為GSE提供任何明確的擔保，但市場普遍認為GSE行為的後果將由聯邦政府“承擔”。
房利美和房地美的過去已經很清楚了。這兩家由政府提供優惠政策的福利性質的民營企業，並不是人們想象中的政府機構，其股東是由私人個體組成的。
房利美和房地美危機的背景，我認為是從布雷頓森林貨幣體系的崩潰開始的。因為美元和黃金掛鉤，世界貨幣沒有了錨，所以世界各國在貨幣發行上放任自流，導致通貨膨脹，世界房價開始上漲。
在房價上漲的背景下，只要能買房，即使沒有首付，沒有貸款資格，只要在房價上漲時出手，也能獲得豐厚的利潤。買家願意接手抵押貸款。畢竟，上漲的資產是風險最小的投資。
壹個理想的好體系似乎正在形成:購房者買房，貸款，銀行貸款，貸款被美國國家金融服務公司和雷曼兄弟證券化，房利美和房地美被全世界的投資者證券化，銀行資金被收回再次放貸。
大家可以看到，整個系統的最低基石來自於買方每月的還貸能力，中間金融機構的利潤來源於貸款利息和投資者之間的利息差，也就是說，抵押的次數越多，金融機構的利潤就越多。
資本家的原罪是貪婪。為了獲得更多的利潤，從1990到2000年，美國住房和城市發展部強迫房利美和房地美增加美國窮人擁有的私人住宅數量。喬治·w·布什和國會左派迫使這兩家公司批量購買次級證券，而不是持有獨立的貸款收益權。他們通過次級貸款發放的貸款總額相當於美國所有抵押貸款的壹半左右。風險完美地轉移到了擁有政府幹預權力的房利美和房地美身上。
到2007年，次貸擔保的證券化產品賬面價值壹度達到8000億美元，相當於2001年末總規模的7倍。
這裏要註意的是，房利美和房地美的核心資產是832億美元，但它們承擔著5.2萬億的擔保和債務，也就是說，極端情況下，只要1.6%的買家違約，整個系統就會崩潰。
房利美和房地美坐在火山的頂端。房利美和房地美用欺騙性的會計報告掩蓋了美國的次貸問題，但問題的存在只會讓火山爆發得更猛烈。
因為大量不合格的買家無法正常支付月供，大量次貸資產違約。2008年9月15日星期壹，美國第四大投資銀行雷曼兄弟申請破產，引發了自大蕭條以來最大的金融危機，某種程度上也是人類歷史上最大的金融危機。
貨幣市場和基金出現了擠兌。幾天之內，幾乎所有為金融和非金融企業提供信貸的核心融資市場都陷入困境，全球經濟嚴重萎縮。包括中國銀行和中國工商銀行在內的中資金融機構以及世界主要金融機構損失慘重。
看到這裏，大家會驚訝為什麽這麽巨大的金融危機沒有造成長期巨大的損失。可以看看當年的虧損。2008年有1.7萬人喪失止贖權，2009年有21萬人喪失止贖權。2008年最後壹個季度，實際GDP年化收縮率為8.2%。到2008年底，全球股票市值蒸發了超過35萬億美元，美國房主又損失了7萬億美元。再加上各類法人實體(非上市公司和非有限責任公司)和全球股票的損失，2008年，壹個* * *蒸發了約50萬億美元的財富，接近全球GDP的4/5。
2008年的金融危機沒有演變成20世紀30年代那樣糟糕的大蕭條，主要原因是官方機構采取了高質量的應對措施。也就是說，美國政府用自己的財力承擔了房利美和房地美所有貸款造成的損失，也就是所有美國人民為華爾街的貪婪買單。
美國財長保爾森直接接手了早已陷入漩渦的“房利美和房地美”。具體方案是，財政部向房地美和房利美註資，並收購相關優先股；政府相關監管機構接管了該機構的日常業務並任命了新的領導人，並制定了高達7000億美元的全面救助計劃。
此後，房利美和房地美危機就像之前的經濟危機壹樣，始於華爾街的貪婪，終於美國政府買單。賺了大錢的還是金融寡頭，賠錢的還是普通百姓。
看到這裏，大家應該明白為什麽中國政府嚴格控制螞蟻金服了。其實他們的本質和房利美、房地美的次貸危機的機制是壹樣的，都是通過債務證券化擴大放貸規模，但本金很少。