6月22日晚間，美聯儲逆回購規模達到7916億美元，創歷史新高。
然後我在之前的文章中也告訴過妳，美聯儲的逆回購是我們央行的對立面。
央行的逆回購是為了釋放流動性，而美聯儲的逆回購是為了回收流動性。
很多讀者壹直在問我，為什麽兩者是對立的？
我很欣賞這種“沙鍋問到底”的精神，所以今天的文章就具體說說美聯儲的逆回購到底意味著什麽，為什麽會被視為某種“定時炸彈”的倒計時信號。
(1)兩國逆回購差額
再說說我們央行的逆回購。
我們的逆回購是指央行從壹級交易商那裏購買證券，並同意在未來的特定日期賣給壹級交易商。
如果聽到“隔夜逆回購”，說明央行只買壹天的證券，第二天就會要求對方還錢。
我們央行的逆回購壹般是七天，也就是央行跟壹級交易商買證券，七天之後再把證券回賣給對方，實際上是要求對方還錢。
央行買證券，自然是靠“印鈔”。
也就是說，央行印錢，通過逆回購向市場投放貨幣。
所以我們逆回購是投放流動性，正回購是回收流動性。
在逆回購中，央行扮演的是投資者的角色，也就是接受債券質押並出借資金的出借人。
那麽為什麽美聯儲的逆回購和我們相反呢？
紐約聯儲主席官網對逆回購的描述如下:“逆回購是正回購的反義詞。逆回購是指紐約聯儲的交易室代表美聯儲向合格的交易對手出售證券以換取現金，並在到期後以更高的價格從交易對手手中回購證券。”
換句話說，美聯儲的逆回購就是“賣出證券”換取現金，同時在到期後以更高的價格從交易對手手中回購證券。
此時美聯儲采取的是用手中的證券資產換取對手現金的模式，所以是為了回收流動性。
美聯儲的逆回購通常以隔夜逆回購為主。
也就是說，美聯儲手中的證券只賣出壹天，第二天就會以“更高”的價格買回。
因此，美聯儲在逆回購中的作用實際上與我們央行的作用相反。
我們央行逆回購的作用是“接受債券質押，拆借資金”。
美聯儲的逆回購是“質押手中的債券，拿回現金”。
所以我們央行的逆回購是為了釋放流動性，而美聯儲的逆回購是為了回收流動性。
至於為什麽這麽完全相反的操作叫逆回購，主要是因為雙方主體不同。
(2)美聯儲為什麽要逆回購？
美國作為世界金融業的發達國家，有著上百年的金融歷史，形成了壹套“完善”的金融體系。
但這個金融體系不僅完美，而且高度復雜。
例如，美聯儲聯邦基金的實際利率由三道防線組成。
1的防線是:隔夜逆回購利率O/N RRP。
第二道防線是:存款準備金利率IOR；
第三道防線是:超額存款準備金利率超額準備金利率；；
美聯儲壹直承諾聯邦基金的有效利率為正，不會陷入負，這是三道防線形成的。
我舉個形象的例子。
目前美聯儲正在印鈔票和QE，釋放出來的巨量美元無法很好地釋放到海外，也無法在國內實體經濟中運行，在銀行間體系形成堵塞，造成了巨大的堰塞湖。
如果美聯儲不回購，這個堰塞湖的量會導致聯邦基金的有效利率陷入負值，也就是錢不僅不值錢，而且手裏的錢也虧了，這肯定是不能接受的。
那麽美聯儲為聯邦基金有效利率構築的三道防線，就相當於在洪水泛濫的美元海嘯面前築起了三道大壩，防止洪水泛濫的美元海嘯對美國金融市場的沖刷。
第壹個水壩，第壹個是美聯儲的隔夜逆回購。
當美國銀行間貨幣市場流動性泛濫，銀行手裏的錢無處可去的時候，最終會和美聯儲換成債券等資產，第二天再從美聯儲換成美元。
但是，當普遍流動性持續泛濫的時候，銀行還是會繼續做，也就是繼續用泛濫的美元和美聯儲交換債券等證券資產。
這個過程相當於美聯儲被動地從市場上收回了泛濫的美元。
當然，正常情況下，這個過程應該不是零成本的。
本來美聯儲的隔夜逆回購是有利率的，就是銀行借錢給美聯儲，第二天美聯儲需要付給銀行壹些利息。
但去年由於疫情爆發，美聯儲也在壹口氣降息至零後，將隔夜逆回購利率降至零。
在這種情況下，美聯儲可以為白嫖市場提供資金。
也就是說，在17年6月之前，有巨量美元，巨量資金超過5000億美元。在走投無路的情況下，他們沒有投資黃金、股票、債券和比特幣，寧願零利率借給美聯儲。
了解了這壹點，就知道為什麽這個現象很奇怪了。
那麽我們就更能理解為什麽在6月17日美聯儲上調兩個關鍵貨幣利率後，美國逆回購規模會壹口氣突破7000億美元。
2007年6月65438日，美聯儲采取了兩項關鍵舉措:
1.上調超額準備金利率(超額準備金利率)5個基點至0.15%；
2.將隔夜逆回購協議利率(RRP)從零上調至0.05%。
如上所述，超額準備金利率是美聯儲的第三道防線，隔夜逆回購利率是第二道防線。
提高兩者的利率相當於美聯儲提高了大壩的高度。目的不是防止外幣流入，而是防止外幣流入後又流出。
美聯儲將隔夜逆回購利率從0上調至0.05%，這意味著美國銀行通過隔夜逆回購借錢給美聯儲後，不再是零利率，即美聯儲不動用白嫖市場的資金，而是給出最低的利息價格，即0.05%的利息。
在此之前，美元的洪流終於在美聯儲白嫖面前無處可去。
現在，美聯儲願意支付壹些利息，盡管它不在白嫖。自然，有更多的銀行資金，他們爭先恐後地借錢給美聯儲。
因此，美聯儲提高隔夜回購利率和超額準備金利率是用來“回收流動性”的。
明白了這壹點，就明白了為什麽美聯儲壹上調隔夜逆回購利率，隔夜逆回購規模就突破了7000億美元。
因為很多美國銀行手裏的錢太多了，在零利率的寬松市場，壹點利息的逆回購市場就成了壹盞明燈。
當然，並不是所有的資金都可以去和美聯儲發生逆回購關系。
美聯儲逆回購的對象是大型銀行、聯邦政府支持的企業和貨幣市場基金，普通人想都別想。
而且逆回購的門檻比較高，最低報價單位654.38美元+0萬，單個對象最高額度800億美元。
與美聯儲進行逆回購交易的主要是那些大型銀行，如摩根大通和花旗銀行。
因此，目前逆回購的創紀錄高量實際上是市場實質性地幫助了美聯儲減少QE。
與此同時，美聯儲上調逆回購利率，這意味著美聯儲也在實質性地幫助市場降低QE。
只是每個人都不說出來，並繼續通過說QE不會在好的方面減少來主張通貨膨脹是暫時的。
但都是心照不宣。
(3)美聯儲的終結
今日美聯儲就6月17日議息會議接受國會提問。
在這個問題中，鮑威爾繼續淡化通貨膨脹的威脅，並表示通貨膨脹只是暫時的。
鮑威爾表示，“我們不會僅僅因為擔心即將到來的通貨膨脹而過快加息。”“我們不會因為擔心可能的通脹而先發制人地加息，而是會等待實際通脹或其它失衡的證據。”
但我認為，鮑威爾，這仍然只是死鴨子嘴硬。
即使美聯儲不加息，市場也會幫他加息。如果美聯儲不減持QE，市場也會幫助他減持QE。
由於美國確實有相對成熟的金融體系，市場最終會幫助美聯儲做它不想做的事情。
美聯儲是世界上最暢銷的，所以妳不要指望從鮑威爾那裏聽到任何不好的消息。
從去年他堅持印鈔不會引起通貨膨脹，到5438年6月+今年10月通貨膨脹開始失控，鮑威爾改口說“應該允許通貨膨脹短時間上升，超過2%”。
於是，4、5月份，通脹率連續兩個月升至近十年最高點，5月份甚至超過5%。
因此，鮑威爾說通貨膨脹只是暫時的。
妳相信嗎？
在目前流通的所有美元中，有1/3是在過去14個月印制的。
美國壹年就印了過去十年印的錢的總和。
奇怪的是，嚴重的通貨膨脹不是以這種方式發生的。
目前美國正在飆升並突破歷史紀錄的隔夜逆回購規模，實際上是懸在美聯儲頭上的壹顆定時炸彈。飆升的逆回購數字是美聯儲頭上的倒計時。
那麽可能有人會疑惑，既然如此，為什麽美聯儲要提高逆回購利率來幫助逆回購規模飆升呢？
這不是因為美聯儲主動要提高逆回購利率，而是因為它不得不被動提高逆回購利率。
如上所述，逆回購利率是美聯儲用來確保聯邦基金有效利率保持在正區間的第壹道防線。
美聯儲提到逆回購利率，就是要擡高逆回購市場的壩高，讓逆回購市場能夠容納更多的美元，以緩解外面正在泛濫的美元海嘯的壓力。
如果美聯儲不提高逆回購利率，美元海嘯的洪水將沖走聯邦基金的有效利率，從而引發拋售美元的浪潮，進而導致美國金融劇烈動蕩。
因此，為了防止聯邦基金有效利率被沖掉，陷入負數，美聯儲只能先提高逆回購利率，提高第壹道防線。
然而，當巨額美元回流至逆回購市場，達到逆回購市場的容量極限時，美聯儲只能繼續反向上調相關利率。
也就是說，面對洪水肆虐的美元海嘯，美聯儲修建了幾座大壩，在美元海嘯來襲時，層層調撥資金卸載兵力。
但如果美元海嘯的影響太大，那麽美聯儲最終的舉措就是加息。
因此，只要美國通脹壓力持續且沒有明顯下降，逆回購規模居高不下，最終將突破美聯儲構築的防線，迫使美聯儲采取加息這壹終極大招。
當然，這是壹個需要傳導的傳播過程。
此外，美聯儲現在打賭，美國的通貨膨脹只是暫時的，我們將被迫接受美國的報價。所以，美聯儲采取的是想盡辦法拖延時間，壹天壹天來，表面上用盡各種好話來不斷粉飾太平。
但實際上，美聯儲坐在壹個巨大的地雷上，只是不知道什麽時候引爆。美聯儲不敢動，地雷就會引爆。
那麽我們現在要做的事情很簡單，就是堅決不跟著美聯儲印鈔放水，堅決不從美國接手。
如果我們在這個時候去幫助美聯儲解除地雷，我擔心我們會被轟炸。
我們需要做的是將這些美元海嘯擋在遠處，並試圖讓美聯儲采取行動，幫助美國引爆這個金融地雷。
這樣美國就會像08年次貸危機時壹樣老實，不敢那麽尷尬了。
本文來自《白話文時事》，作者:星談。