新政打響，賽跑開始。
博弈中間，米塔爾在中國的布局可見壹斑:從東邊中國遼寧營口獨立投資的伊斯帕特鋼廠，到計劃收購49%控股權的包鋼，再到烏魯木齊的八鋼，西邊哈薩克斯坦的卡鋼，甚至到新收購的波蘭鋼廠，世界鋼鐵大王都在試圖打造壹個橫跨北緯40度至45度歐亞大陸的鋼鐵帝國。
位於中國西北角的八壹鋼鐵，是連接中國北方前線與中亞的重要棋子。這個時候寶鋼要直奔八壹鋼鐵，米塔爾怎麽能不“很緊張”呢？
雖然新疆目前的市場容量不足200萬噸，但西部與哈薩克斯坦等中亞國家接壤，東部與鄂爾多斯盆地、甘肅、內蒙古接壤。現在隨著中石油在哈薩克斯坦的管道建成，新疆勢必要建石油城，內蒙古、甘肅、陜西等地的能源項目越來越大，對鋼材的需求越來越大。米塔爾看好八壹鋼鐵，有戰略眼光。
新華社信息研究中心負責人表示，米塔爾的重點市場在北方。依托哈薩克鋼，八鋼可以納入其銷售半徑。印中貿易中心的魏勇認為，米塔爾有完整的布局規劃，收購呂林燕只是前奏。在未來的布局中，重點考慮的是其物流體系。
在北方壹線，營口的Ispat可以利用港口優勢進口鐵礦石，同時地理位置靠近正在大力開發鐵礦石資源的朝鮮。包鋼除了本地鐵礦石，還依靠蒙古豐富的鐵礦石，新疆八鋼可以利用中亞的鐵礦石和石油資源。與此同時，米塔爾也借此機會搶占中國的環渤海經濟圈，放緩鄂爾多斯能源連接區以及中國西北和中亞的新興鋼鐵市場。
對於寶鋼，王明德認為，八壹鋼鐵是立足西北、進軍中亞的橋頭堡，可攻可退。65438+10月8日，寶鋼集團董事長謝企華宣布，十壹五期間，寶鋼將成為全球最具競爭力的鋼鐵企業，進入世界前三。
兩家公司已經開始爭奪西北市場。誰能最終牽手八鋼？
冶金規劃院副院長李新創認為，如果寶鋼能整合西北鋼鐵企業，是好事，應該鼓勵和支持。在新的鋼鐵產業政策中，規定鋼鐵企業中外資“原則上不能控股”，寶鋼在這方面優勢明顯。
鋼協顧問吳錫春告訴記者，這壹點不能突破，並不是500多萬噸就控制不住了。沒有這個標準。忘掉過去的持股，新政出臺後再重新開始。
李新創表示，雖然達成了協議，但米塔爾不可能獲得國家發改委的批準，因為包鋼擁有世界上最大的稀土資源，包鋼自己也不壹定願意建立合資企業，與呂林燕沒有可比性。
李新創認為，國內鋼企應該先重組自己，這比外資先重組要好。而且現在有這個趨勢，鞍鋼最近也在考察企業，醞釀合並計劃。
八壹鋼鐵(600581)不僅噸鋼市值最低，而且PB值長期偏低，必將成為行業內主要的並購標的。按照目前每股凈資產4.02元計算，收購價格通常會高出每股凈資產10-15%，即4.4-4.6元。若預計公司收購後資產盈利能力將大幅增強，按國內平均市凈率計算，公司合理估值應為5.63元。將公司投資評級由“謹慎推薦”上調至“重點推薦”。預計公司2006-2008年每股收益分別為0.25、0.36、0.40元。
競爭優勢明顯。從區位優勢來看，公司綜合產能300萬噸/年。公司作為新疆唯壹的大型鋼鐵合資企業，占據新疆70%以上的鋼材市場，是西北地區僅有的兩大鋼鐵生產基地之壹。公司成立時，八壹鋼鐵集團將煉鋼、連鑄、軋鋼等壹整套優質資產投入股份公司，因此公司繼承了基礎強、技術領先、品牌優勢強、主營業務集中度高、企業質量好的優勢。
從品牌優勢來看，“虎力牌”註冊商標連續三年被評為新疆著名商標，“虎力牌”鋼材連續五年被評為新疆著名商標。同時，2002年至2007年，公司享受所得稅稅率14.85%的優惠政策。
從原燃料供應優勢來看，公司原料主要來自八壹集團，公司主要原料鐵水成本主要取決於集團鐵礦石和焦炭成本，而國際鐵礦石漲價對公司影響不大。八壹集團的免費煤炭資源完全可以滿足公司的生產需求，不存在資源成本壓力。
成長能力顯著。隨著2006年帶鋼工程等其他重點項目的陸續投產，公司將逐步具備1.750mm熱軋板1.5萬噸、冷軋板60萬噸、鍍鋅板1.5萬噸、彩塗板1.1萬噸的年產能，產品結構和質量的變化將為未來發展奠定堅實基礎。預計2007年公司的鋼鐵產能將達到500萬噸。
有並購價值。目前國內鋼鐵上市公司噸鋼置換成本為2000元/噸(最新置換成本為4000-6000元/噸)，今年八壹鋼鐵產能將達到300萬噸，噸鋼理論市值(置換成本)至少為60億元(最新為120-180億元)。按昨日收盤價計算，公司總市值為2311億元，每噸鋼材市值為770元/噸，目前市值僅占重置成本的38.52%。
此外，目前公司凈資產為每股4.02元，按昨日收盤價計算市凈率為0.97倍。目前國際市場鋼鐵股平均市凈率為2.4倍，而我國鋼鐵股平均市凈率為1.4倍。前期公司市凈率壹直徘徊在0.8倍以下，說明公司股價被嚴重低估。
△圖表數據來源:Wind資訊
繼去年6月1寶鋼上市邯鋼(600001)後，寶鋼又因收購八壹鋼鐵(600581)再度成為市場焦點。由此，鋼鐵行業的並購重組再次成為投資者關心的話題。分析人士指出，寶鋼成功收購八壹鋼鐵，預示著寶鋼整合全國鋼鐵行業的步伐正在加快。對於整個鋼鐵行業來說，隨著寶鋼的整合行動，“三足鼎立”的局面開始動搖。
臨時“三國”
從目前國內大型鋼鐵企業的分布格局來看，整個行業呈現“三足鼎立”之勢。華東地區以寶鋼股份(600019)為首，與馬鋼股份(600808)、沙鋼股份形成聯合競爭態勢。華中以WISCO (600005)為首，兩邊是呂林燕管道(000932)；東北以鞍鋼股份(000898)為首，本鋼股份(000761)次之；三方勢均力敵，但被包圍的華北地區由於勢力分散，難以成為大勢所趨，該地區的鋼鐵企業也頻頻遭到其他有實力的大型鋼鐵企業的並購。寶鋼已經盯上了華北的鋼鐵企業。2006年6月開始通過並購向二級市場進攻，邯鋼成為寶鋼的首選。寶鋼不僅增持了邯鋼股份，還不斷買入邯鋼權證。但寶鋼的舉動引起了邯鋼的註意，其舉牌行動在邯鋼的增持中失敗。
除了邯鋼，寶鋼集團在資本市場也有很大的作為。截至2006年三季報，先後介入了八壹鋼鐵、馬鋼股份、濟鋼股份(600022)、萊鋼股份(600102)、酒鋼宏興(600307)等幾只鋼鐵股。雖然寶鋼壹直聲稱這只是正常的投資行為，但寶鋼整合鋼鐵行業的野心不言而喻。但由於種種原因，實際上，到目前為止，只有八壹鋼鐵被寶鋼成功收購。不過，業內人士認為，此次收購八壹鋼鐵的突破，將為寶鋼收購更多國內企業提供寶貴經驗，也為寶鋼未來的並購增加籌碼。收購八壹鋼鐵後，寶鋼西進戰略已經基本實現，下壹個可能就是被窺視已久的華中。顯然，鋼鐵行業的“三足鼎立”之勢正在搖擺。
博藝
在鋼鐵行業的並購中，不僅被並購企業成為投資者關註的焦點，被並購企業背後的實際控制人也是投資者壹直關註的問題。事實上，在中國鋼鐵行業的並購中，存在著三股力量的博弈——外資、央企和地方政府。
然而，當鋼鐵央企整合地方鋼企時，卻遭遇地方政府的阻力。對於很多鋼鐵大省來說，地方鋼企合並，無異於失去了未來鋼鐵行業造航母的資本。以河北省為例。雖然寶鋼壹直想成為邯鋼的主人，但河北省國資委壹直致力於北唐鋼和南唐鋼的區域整合，現在承德鋼鐵、宣鋼成立了新的唐鋼集團，邯鋼和鞍鋼的聯盟也在加強。
顯然，寶鋼集團等國家政策支持的兼並重組，地方政府並沒有充分配合，尤其是那些原本就是鋼鐵大省的地區。但相比外資並購遇到的政策壁壘，央企並購顯然沒有這方面的顧慮。
事實上，外資企業對中國鋼鐵行業虎視眈眈已久。2005年，國際鋼鐵巨頭米塔爾和阿塞洛相繼宣布入股呂林燕管道和萊鋼。幾乎與此同時，俄羅斯北方鋼鐵公司和必和必拓也在尋求進入中國鋼鐵行業。但此後，外資企業投資國內鋼鐵行業的動作明顯放緩，包括阿塞洛入股萊鋼仍在審批中。
中信證券(CITIC Securities)分析師曾更直接地指出，事實上，外資企業投資國內鋼鐵行業存在諸多障礙。目前外資、央企和地方政府的博弈，其實是後兩者最重要的博弈。至於外資企業，它們之間的博弈力量會隨著開放程度的提高而趨於平衡。然而，另壹位分析師指出，在國際鋼鐵巨頭聯合起來之後，只要中國的大門壹打開，外國資本就必然會湧入。證券之星編輯整理