《秣陵春》將興亡感寄寓在劇中人物的主觀情感之上，與愛情的悲歡離合沒有必然聯系。南唐將軍黃濟出場時“歌鐘零落，花沒舊昭陽。老去悲看故劍，記當年、笳吹橫江。傷心處，夕陽乳燕，相對說興亡”的自我介紹；徐適拜謁後主廟時“蘚壁畫南朝，淚盡湘川遺廟。江山余恨，長空黯淡芳草，臨風悲悼，識興亡斷碣先臣表”的悲歌；就連深閨秀女展娘也發出“朱門洞敞，全不似舊時情況”的感嘆，借人物的身世之悲及主觀情緒流露出亡國之痛。劇中第壹出《塵引》中說到：“悶把殘編誰是，剩有相思字。玉笙吹徹風流子，吾輩鐘情如此。壹卷澄心堂紙，改抹鶯花史”，將故國之思改寫到愛情的筆調之中。其實劇中並無過多兩人之間情意繾綣的場面描寫，鐘情的並非專指展娘與徐適的愛情，實為戀舊情結，相思是對故國的思念。劇中的重要道具 —— 古董如玉闐杯、宜官寶鏡等，都是南唐舊物。收藏古董既是劇中人的主觀嗜好，也表現出作者對歷史的追懷。愛情只是輔助線條，放在兩個朝代中，兩個“大家”都對他們給以成全。從結構上說，興亡感也主要體現在前半部分對前朝皇人的虛幻性描寫中，而後半部分體現出作者在現實人生道路上的徘徊。這種徘徊將在第二部分進行論述。
吳偉業的《秣陵春》被冒襄稱之為：“字字皆鮫之珠，先生寄托遙深”，他的劇作“借古人之歌呼笑罵，以陶寫我之抑郁牢騷”。