索羅斯三月投資組合(非投資建議)
DeFi王國(以下簡稱DFK)是Avalanche支持的第壹批子網項目。DFK將以DFK鏈的形式在雪崩上部署DeFi Kingdom Crystalvale(以下簡稱DFK水晶宮)版本。
DFK水晶宮會有自己的代幣水晶，發售後會以AVAX/JEWEL/CRYSTAL的單幣/雙幣LP形式啟動變現挖礦激勵。Avalanche將拿出價值65，438+05萬美元的AVAX代幣來鼓勵DFK水晶宮。JEWEL將作為DeFi王國多鏈生態的通用氣費，開啟燃燒放氣模式。
在3月底DFK水晶宮發布之後，我們很快就可以看到水晶的推出對珠寶價格的影響。團隊對LP池的激勵設計會在壹定程度上影響JEWEL的價格。團隊已經將JEWEL確立為DFK生態宇宙母幣的核心方向，所以在DFK水晶宮發售後，JEWEL的價格很可能會迎來壹波上漲。
DFK團隊有良知。它有很多機會擠壓用戶，但它選擇了與社區壹起成長。DFK項目拒絕了幾家交易所的邀請(這是在遊戲完全開發出來之前的透支)。
目前團隊還沒有開發PVP等遊戲戰鬥模式，所以不能否認DFK還是壹個披著GameFi外衣的DeFi。DFK早期沒有機構進場，沒有機構的低價鎖定籌碼，所以沒有持續的拋壓；重要的是，在過去的三個月裏，DFK團隊花了很大力氣去討論，不顧用戶流失，不開發遊戲，堅持做自己的子網和跨鏈。這種戰略選擇需要勇氣。
目前JEWEL的大部分芯片仍處於鎖定狀態(提供LP的獎勵芯片大部分處於鎖定狀態)，今年7月將解鎖，線性兩年。
因為DFK的遊戲還沒有開發出來，朱厄爾還有很大的不確定性。DFK這次在雪崩上的部署，第壹，確立了多鏈GameFi的定位，意義重大。在估值層面，肯定不能單純用單壹遊戲來評價，而用元宇宙來評價會更合適。二是爭取時間，讓開發團隊繼續開發遊戲，讓DFK獲得喘息的機會，繼續生活。
對於和諧，公共鏈，其最大的成就是孵化了DFK項目。DFK幾乎是唯壹和諧的遊戲。但是由於和聲本身的性能問題，用過和聲的玩家都知道和聲比較卡。既然JEWEL被確立為DFK宇宙的母幣，而母幣處於壹個表現不佳的和諧鏈條上，那麽它在未來會是壹個大隱憂嗎？
未來的GameFi壹定是多鏈、DeFi、遊戲的進壹步融合。DFK無疑是最好的。作為AXS最有力的競爭對手，DFK將給DFK2-3年時間，讓DFK市值趕上AXS。
LUNA是上個月公鏈板塊最給力的項目。由於市場短期見底，價格強勁反彈65，438+000%，重回ATH，再破新高。
之前的猜測是，露娜生態項目的所有項目都是為了穩定UST和露娜，UST和露娜會從所有生態項目中吸取血液。造成這種印象的壹個原因是，露娜生態項目的壹些令牌將被空投給承諾UST和露娜的用戶。
從戰略的角度來看，LUNA的核心戰略是圍繞穩定貨幣UST來描述“退化的穩定硬幣”的宏大故事。而燃燒露娜鍛造UST的機制使得UST份額增加的同時，露娜幣持有者也可以獲得加價，本質上是讓玩家享受穩定幣市場份額增加的紅利。
從兩年前BASIS/ESD算法穩定硬幣的實驗中可以窺見壹斑。雖然這幾代算法穩定幣都以慘烈的犧牲告終，但因為穩定幣市場的上限巨大，當時出現了瘋狂的投機狂潮。壹旦某個算法穩定的幣在廣泛的用戶中達成強烈的理解，投資回報被計算為10萬倍。
露娜最終在壹系列算法穩定的硬幣中勝出。至少目前來看是成功的，未來能否繼續提升市場份額，保持領先地位，還需要進壹步觀察。
從USV壹開始提出的著名理論“胖協議”，到Placeholder提出的“瘦協議，胖應用”，再到Cosmos提出的“App鏈”，協議理論經歷了七八年的叠代。
LUNA是非常典型的App鏈協議。表面上LUNA是壹個公鏈，實際上是壹個以穩定幣為核心的應用。有人說LUNA值得投資，因為它既是公鏈，又是算法穩定的貨幣。那麽公鏈和穩幣這兩種敘事孰先孰後呢？個人認為核心是穩定幣，公鏈只是殼敘事。
換句話說，任何擁有廣泛用戶基礎的應用，後期都可以自己做壹個公鏈。21中的Axie就是壹個典型的例子。在成為GameFi領域的領軍人物後，團隊選擇離開以太坊，打造羅尼公鏈，形成閉環生態。壹方面是因為以太坊高昂的手續費和捉襟見肘的性能，另壹方面當然是自建公鏈可以獲得更大的利益。
這也是公鏈是宏大敘事的原因。壹切都可以是公鏈，只要妳有足夠的信心和資本:用戶、資金、庫存現金。
我們隱約可以看到，由Cosmos最先提出的APP Chain這個概念，未來將會引領壹個趨勢，即APP Chain協議。作為壹個公鏈，生態中只需要出現1-2的爆款應用，公鏈本身就能獲得巨大的價值。公鏈符合APP Chain的敘述。
從公鏈的構成來看，穩幣、DEX、借貸是公鏈的三軸。對於LUNA來說，穩定的貨幣取得了歷史上前所未有的成功，那麽遵循這樣的思路，DEX和lending將是LUNA生態的兩大投資機會。
Astroport作為LUNA的第壹個DEX，最近也有了很大的進步。星空港增加了露娜/UST/ANC等生態核心資產的流動性，交易量不斷突破新高。目前可以排到DEX日交易量的Top5。當然，這也得益於LUNA近期的強勢反擊。
現在回憶之前關於露娜/UST吸血生態項目的猜想還為時過早。生態項目的發展是漸進的，公鏈三軸是歷史發展的自然規律，我們只需要給生態項目更多的時間。Astroport與DEX和Osmosis的日交易量相同，而FDV有五倍的差距。它的出現也使得以太坊等非LUNA原生玩家無需集中兌換(通過跨鏈橋將美元兌換成UST，然後進入Astroport購買)即可獲得LUNA生態核心資產的流動性。綜上所述，Astro被低估了。6543.8+000億美元的FDV是合理的估值。
公鏈的競爭是壹個持續拉動的過程，公鏈TVL的增減是壹個直觀的數據。
公共鏈的TVL有自己的上升螺旋。公鏈女幣多為PoS資產，功能幣多為質押。質押的女性貨幣TVL占了很大比例，所以隨著資產價格的上漲，TVL也會上漲。但這部分是有水的TVL。剔除這部分TVL後，協議外穩定貨幣凈流入才是公鏈TVL的真實增長。
在過去的壹個月中，Terra的TVL增長了70%，部分原因是Fantom退出(ac退出的原因)帶來的TVL流入，部分原因是協議本身的增長，這主要歸功於ANC年化20%的穩定貨幣存款利率。主流的DeFi協議的存款利率遠低於20%。當然，這需要UST的大量補貼，而補貼只能持續1年以上。從TVL的角度來看，ANC已經略微超過了AAVE，他們的估值甚至達到了25億美元。
範頓不走運。本來Solidly的公告吸引了全行業的目光。然而，AC突然宣布退出，這使得Fantom的價格和TVL大幅下降。公鏈的成功，創始人的作用很大並不奇怪，AC是個理想主義者，是個感性的人(不是貶義)。只是對Fantom的壹點點遺憾。這麽長時間造勢，終於打了個啞炮。
ETH的TVL整體表現穩定，但由於LUNA/AVAX等協議中TVL的穩定增長，ETH的TVL占比在下降。以太坊TVL的持續占用率就是多鏈時代正在慢慢到來的有力證明。
LUNA的TVL在大盤下跌時大幅增加，價格表現與大盤負相關，有對沖的味道。給LUNA兩到三年的時間，TVL趕上ETH也不是不可能的，在“分散穩定幣”之間，壹個數十億萬億美元的電路。
四五年來，Cosmos和Polkadot的評論壹直在拉。18-19期間，圈裏討論最多的話題之壹就是Cosmos和Polkadot哪個更好。這種勢頭註定會將兩者分開。
這兩個跨鏈項目給我們的啟示是，評價項目壹定要放在壹段時間維度上，事物壹直在動態變化。而且在Crypto這個快速發展的行業，項目在不同階段的地位真的不壹樣。而2022年之後，顯然是宇宙占了上風。從TVL的數據來看，波爾卡多特的TVL在壹年內下降了70%，這有點令人驚訝。
Cosmos和Polkadot的優缺點在過去幾年裏已經被業界說得差不多了。不用多說，值得壹提的是，Cosmos給社區用戶分紅，單獨質押ATOM獲得的空投代幣用於OSMO/JUNO等生態項目的價值也相當豐厚。同時，Cosmos的大部分生態項目沒有私人芯片，但是空投的份額巨大，把大部分利益給了社區幣持有者。在回饋社區紅利方面，Cosmos顯然比Polkadot強很多。
LUNA和Cosmos都是Cosmos生態系統，但在過去的幾年裏，它們被分開了。自從今年引進UST的滲透技術以來，兩個系統之間的關系變得稍微密切了壹些。今年以來，LUNA的創始人Do Kwon也增加了對宇宙生態硬幣的呼籲。
Cosmos的DEX滲透為什麽會成功？在這裏，我們直接喝“空島老師”的觀點:
“App Chain的NativeToken相對於DeFi治理token的傳統設計，“本身就是壹種底層資產”，在價值捕捉上有更多的設計空間和想象空間。可以整合壹些龐氏設計，同時達到兩個目的:1。提高網絡安全性。實現價值捕捉。App Chain的模式在價值捕捉方面更勝壹籌。
我覺得有幾個項目比較適合這個敘事:LUNA，不用多說，龐氏令牌學+強大的知識+財力是最好的。OSMO股份、Lp債券、Superfuild賭註，以及每種貨幣的OSMO交易。符文節點雙質押+LP和符文強制配對+合成資產。三家都找到了自己的細分市場，同時都有優秀的經濟模式。"
Cosmos的三軸項目OSMO/EVMOS/ATOM(個人以為三軸)。EVMOS最近因網絡升級而延期，但仍預計上市會引起壹波“EVM鏈”熱潮。作為同壹賽道的競爭對手，Moonbeam在知識、用戶、社區方面都比EVMOS差了壹個級別。而Monbeam的私有芯片太多，解鎖時間太長，成本太低。
Avalanche將在3月底發布Subnet，同時斥資3億美元刺激子網生態。子網類似於Cosmos應用鏈，獨立的安全模式，本身可以是壹個驗證節點。Subnet的推出將進壹步增強業界對Appchain敘事的理解。同時，子網將引領第二波雪崩市場，克拉巴達和DFK作為首批獲得子網生態激勵的兩個項目，將首當其沖受益。從Avalanche對子網生態項目資助的分類來看，Avalanche是在賭GameFi。所以Avalanche未來很有可能成為壹家專門做GameFi的公鏈。
個人認為，Avalanche是我忽略的壹個特別大的公鏈。它的關註度遠不如Cosmos/Polkadot/Solana。當初可以說是只靠槍教授的光環。從底層架構的設計來看，Avalanche的架構設計非常優雅高效，絲毫不輸Cosmos和Polkadot。從現階段的表現來看，很難和索拉納區分。在社區裏，比索拉納好，有擺脫索拉納的暗示。
Solana在22年後出現小幅下滑，主要是因為Solana之前的生態項目大多以Alameda為主，項目的token經濟設計多為上市後的低流通、高估值、無休止的低價拋售。這符合SBF的風格。社區玩家幾乎沒有獎金了。久而久之就會慢慢失去新鮮流量。Solana生態項目對社區用戶的盈利空間遠低於Cosmos/Avalanche/LUNA。然而最近，Solana上的SocialFi項目Stephen卻以其獨特的應用場景，掀起了壹波獨立的行情。
但是Solana的底層架構自然適合衍生項目。之前的猜測是索拉納會有壹兩個連鎖衍生品項目與DyDx競爭。索拉納上的衍生項目是除以太坊之外最大的公鏈生態。然而令人尷尬的是，衍生品本身也有壹定的局限性。因為衍生品的用戶門檻特別高，註定只適合壹小部分專業交易者，所以現有的衍生品項目都是退而求其次，做結構化產品來適應流行的傻瓜式操作。結構化產品的缺點是會讓用戶在極端的市場情況下虧損，而壹旦結構化，就意味著玩家只能選擇單邊押註。所以衍生品的賽道還需要進壹步的探索和突破。
目前，適合產品市場的產品是訂單式連鎖合同產品。兩個典型的項目是DyDx和GMX。GMX是壹個完全社區驅動、非機構投資、完整鏈條的衍生合約項目。GMX的想法與DFK相似。他們都希望通過多鏈部署來獲取新用戶。最近幾個月在雪崩上部署GMX已被證明是成功和有效的。交易量、用戶數、收入分紅等各項數據指標都有所增長。
然而，GMX也有壹些瓶頸。首先是拉新問題。目前，GMX是壹個估值合理的國家。用戶已經飽和。每條鏈的日活用戶數保持穩定在300-400。如果妳想在未來進壹步增加用戶數量，妳必須采取新的措施。團隊壹直在緊鑼密鼓地開發“用戶推廣創新”功能。第二個問題是在CEX能抽出多少合同球員。改變用戶的習慣極其困難。第三是項目的叠代能力，目前為止看好，但項目的核心開發和創始人是匿名開發，這也是壹層不確定的風險。
未來公鏈突破的重要標準是在某個細分領域做大做強。簡單的復制以太坊的公鏈將沒有出路。公鏈的發展路徑從ETH的宏偉藍圖發展到從單點率先突破到細分領域的領跑者再到繼續橫向縱向擴張。上面已經解釋過了，公鏈這個命題本質上是壹個華麗的外殼，可以應用到任何物品上。壹切都可以公鏈。所以簡而言之，思路就是“先APP鏈，後公鏈”，即“先應用，後公鏈”。
POKT作為Web3多鏈基礎設施，壹直受到關註。POKT的數據顯示其收入超過了很多DeFi頭協議，但有水分。它把質押節點獲得的高通脹作為協議收益。另壹方面，POKT協議確實有實際用途。Harmony作為POKT的官方合作夥伴，在POKT上的中繼數壹直排名第壹，這大大減緩了Harmony官方RPC的負載。最近POKT上Polygon的接力數在壹個月內就超過了Harmony，令人驚訝。增長速度令人驚訝。Polygon的實際采用讓我覺得POKT還是壹個不可忽視的中間件協議。目前的缺陷只是如何修改團隊進壹步減少POKT的發行。作為煉金術和Infrua的競爭對手，POKT的賠率顯然很有吸引力。
Ape發行硬幣，BAYC收購Punk和Meetbit聯合連橫，再次點燃了PFP市場。BAYC壹系列強勢的資本運作也讓其他PFP沒有喘息的機會。APE上市整體估值6543.8+000億美元，從估值上看二級市場機會不大。宇迦實驗室的壹系列資本運作，讓PUNK/Meetbits/BAYC持有人/投資人/母公司開心賺錢，最後壹些在二級市場購買APE的玩家虧損。但是，如果這筆損失的錢有壹定比例能夠回流到PFP市場，就可以看作是通過發行貨幣的方式變相向畫面市場註入資金，而近日來Auzki/Doodles/CloneX等藍籌股的上漲或多或少說明了這壹點。總而言之，APE的代幣發行讓更多的資金湧入了PFP。我們很可能開始第三波的PFP。
值得壹提的是，NFT聚合器Gem和Opensea的競爭對手Looksrare。NFT聚合器最大的功能就是讓掃NFT掃地變得簡單，方便大款介入買圖。聚合器被路由到兩個NFT交易所，Opensea和Looksrare。因此，APE幣的發行和NFT聚合器Gem共同促成了Looksrare的交易量。另外，Looksrare的產品叠代也比較厲害。
像Looksrare這種治理霧霾的項目，也就是項目壹開始就講“社區版XXX”的故事。壹旦妳想認真可靠的開發產品，做項目，那將是千人千面。大家都知道Opensea/Metamask等領先項目占據了99%的市場份額，所以競品很難追上去爭奪市場份額。從投資的角度來說，正是因為Opensea、Metamask等估值200-300億美元的巨無霸項目讓玩家沒有了盈利空間，所以大家才會選擇社區版的XXX來獲得高賠率。
Looksrare交易份額的增加讓我窺見了壹點可能性，挖礦的激勵可能使其進入下壹輪正螺旋。試想壹下，不做交易挖礦，根本沒有競爭力，就算做交易挖礦，最後也不壹定能成功。所以，不要壹味的批判交易挖礦。從競爭的角度來說，交易挖礦是不得已而為之。
加XDEFI，開LUNA/ASTRO，ASTRO是LUNA的阿爾法投註，LUNA是基本位(類似ETH)，以後還會繼續增加。DFK倉位不變，長期押註雪崩子網熱點和GameFi多鏈生態(目標是1-2年趕超AXS)。POKT的倉位沒有加倉，原倉位虧損75%，所以沒有加倉。進壹步觀察。GMX的立場沒有改變，質押期限為35%，因此將繼續持有。APE和Stephen做了壹個短期的清理。開倉，看清倉BTRFLY/RBN/GEL。
單純長期持有BTC和ETH，未來5-10年收益會大幅減少。這裏的降低是指將未來收益率與前兩個周期的收益率進行比較。雖然我對宏觀判斷很業余，但我敢做壹個預測。未來市場的走勢將是中短期的寬幅震蕩和長期的螺旋上升。這是行業的前提，穩住市場，然後剩下的飛來飛去。這在壹定程度上也體現了公平性，即“平躺不能獲得太高的超額收益”
市場結構的變化是市場上剩余的閑散資金/遊資太多，可以隨時機動，無視市場，這與上壹個周期不同。上壹輪的大部分獲利盤已經退出圈子，而本輪的大部分獲利盤還留在場內，隨時可以做事。
各種Web3項目也被熱議，但無壹例外，這些工具項目最大的問題是價值捕捉。個人認為好項目的構成是直觀穩定的增長數據？什麽能導致每個人都去FOMO？好的token經濟模型，典型的，盧娜和UST的數據增長直觀，分散穩定貨幣的故事上限太高，加上龐氏經濟模型。
現在的各種Web3項目，基本都無法形成經濟飛輪和龐氏，很難支撐壹棵樹。我認為我們需要給這條賽道壹些時間。沒有不好的項目，只有時機不對。
之前被看好的跨鏈橋，最近有了壹點變化。我不認為跨鏈橋能捕捉到最大價值，跨鏈Dapp可能是跨鏈橋的最終形態和受益者。簡單地說，例如，多鏈AAVE被交叉鏈橋覆蓋。然而，跨鏈橋本身就像壹個項目，如DeFi衍生品。它多年來壹直在嘗試著火，但壹直無法著火。本質上是偏工具，無法形成有效的龐氏和飛輪效應。
至於過兩座橋的成本，是可以預見的。說白了，再大的交易量，手續費能在哪裏？可預測的收入意味著沒有想象力。這就是工具類的缺點。未來的Hop/Connnext，包括最近的Stargate，都會面臨這樣的困境。更不用說跨鏈橋是黑客攻擊最頻繁的地方。如果妳有錢，比如Wormwhole，可以全額賠償。畢竟主人的父親有錢。但是沒錢的跨鏈橋，被黑壹次就意味著死。所以在目前的思路下，我不會考慮購買任何跨鏈橋梁項目。
個人不會持有太多以太幣，以太幣已經成長為壹大類資產。從性價比來說，沒有新版假幣高，穩定性也沒有美元強。從資產增值的角度來看，以太坊是壹種不良資產。意味著以太坊已經無法獲得超強阿爾法。註意這裏強調的是超強，比如100倍的收益。長期持有以太坊本身就是壹個極其正確的選擇。
因為對於整個社會來說，有很多本金持有大盤股BTC和ETH，就可以自己過上滋潤的小資產階級生活，不用再多費力氣折騰了。對於大多數人來說，能夠與BTC/ETH平起平坐，是大多數人這輩子無法實現的夢想。所謂“妳的人生，我的夢想”。所以這是完全根據個人不同情況做出的個人選擇。
無論如何，請記住:在本世紀的100年裏，密碼行業的玩家無疑是最幸運的壹代。
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