上海證券交易所正式開市後，上市股票只有8只，被稱為“老八股”。當時交易系統實行的是1%漲跌幅限制(後來改為0.5%)。股指從96.05點起步，持續上漲兩年半，最終在取消漲跌幅限制的刺激下，達到1429點的高點。
第壹次大熊市:65438+5月2 6日0992(1429-386)1992 165438+10月17？(半年)？-?73%
沖動過後，市場開始回歸價值，不成熟的股市波動很大。短短半年時間，股指從1429跌至386，跌幅達73%。這樣的跌幅在現在是不可想象的，當時投資者自然也就接受了。
第二次大牛市:1992 165438+10月17轉1993 2月16？(386-三個月後-1558) 303%
快速下跌後，峰回路轉，迎來快速上漲。半年下跌後，三個月全部回升。從10月17的1992 165438+386到2月1993的1558只用了三個月，大盤漲幅高達303%。這樣的市場讓海外投資者羨慕不已。
第二次大熊市:1993 2月16至1994 7月29日？(1558-17個月後-325)-79%
牛市快速上漲完成後，股市的擴容就開始了。隨著新股的不斷發行，上證綜指逐漸下跌，隨後在777點開始了壹場漫長的拉鋸戰。後來跌了777點，大盤繼續再次探底。到7月29日，1994，股指重回325點，但這次熊市帶來的“結果”是上市公司數量的迅速膨脹。
第三次大牛市:65438+7月29日0994到65438+9月13，0994(325-壹個半月-1052)？223%
股票市場不景氣。當人們對股市失去所有信心的時候，市場上甚至出現了監管部門將關閉股市的傳言。為了救市，相關部門出臺三大利好救市措施，股市再次亢奮。1.5個月，股指上漲200%，最高達到1052點。
第三次大熊市:1994 9月13到1995 5月17？(1052-8個月後-577分)-45%
早期的股市不講究什麽價值投資，業績好壞無所謂。最重要的是發行量很小，所以很容易猜測。然而，隨著股價的飆升，總有壹只看不見的手在拉低股市。5月1995，股指已經回到577點，跌幅接近50%。
第四次大牛市:1995 5月18至1995 5月22日？(582-三天後-926) 59%
這波牛市只有三個交易日！受管理層關閉國債期貨消息影響，股市全面飆升，股指三天從582點漲到926點。此輪行情充分體現了中國股市對相關“政策”的敏感性，“中國股市是政策市”的說法得到了充分驗證。
第四次熊市:1995年5月22日至65438+10月19？(926-8個月-512)？-45%
短暫的牛市過後，股市再次下跌。從1995的8月份開始，當時市盈率只有3倍的四川長虹開始悄然走強，白馬股票的表現也逐漸引起主流資金的關註。到1996 65438+10月19，股指達到512點的階段性低點，藍籌股股價普遍超跌，具備了新行情的條件。