(壹)國內原因
1，長期政府政策導向。
中國國際收支不平衡，外匯儲備不斷增加，這不是壹朝壹夕形成的。從根本上說，是25年來出口導向政策、外資偏好、市場機制不完善造成的。在國際收支問題上，中國政府長期以來的政策是國際收支基本保持略有順差；新中國成立後的壹年，中國的外匯儲備只有6543.8美元+0.57億。直到上世紀90年代初，外匯短缺幾乎成了中國的壹種常態。所以外匯儲備的作用長期以來被重視，認為中國的外匯儲備越多越好，除非絕對必要，否則絕不會輕易動用。在外匯政策上，其特點是實行強制結售匯制度。同時，由於改革開放以來我國長期實行出口導向、對外投資導向和“寬進嚴出”的外匯政策，資本更容易流動，而流出則需要層層審批，導致經常項目順差較大，FDI流動數量越來越多。具體政策如下:
(1)1979-1987，國家對外貿企業盈虧負總責，財政補貼支持外貿發展。改革開放初期，中國經濟效率低下。為了配合引進外資的政策，國家制定了壹系列出口導向的貿易戰略。為了鼓勵和支持企業出口，政府對外貿企業實施了出口補貼政策。
(2)1988-1993將補貼政策和外貿承包經營責任制結合起來，促進外貿發展。從1988起，國務院全面實行對外貿易承包經營責任制。當時外貿自負盈虧機制尚未建立，在實行承包制的同時，仍保留中央對外貿的補貼。
(3)1994以來，國家改革外匯管理體制，運用經濟和法律手段促進對外貿易發展。尤其是死後，國家對外貿的支持逐漸從直接和間接的財政補貼轉變為與國際規則接軌，逐步以關稅、稅收、利率等手段調節和促進外貿的發展。
此外，放開外貿經營權，擴大外貿主體；很多優惠政策，包括減免稅、免稅進口等優惠政策，在壹定程度上支持了中國對外貿易的發展。
(4)實施出口退稅政策，支持外貿發展。我國自4月1985開始實施出口退稅政策。但從2007年7月開始，政策逐漸弱化。繼7月1出口退稅新政策實施後，8月23日商務部、海關總署聯合發布《加工貿易限制類商品目錄》第44號公告，共有2247件協調制度代碼商品被列為加工貿易限制類商品。同時要求對限制類商品的加工貿易實行“實轉實銷”管理。
2.經濟快速發展與結構調整滯後的矛盾。
2007年6月5438+10月65438+10月9日，吳曉靈在彼得森國際經濟研究所主辦的中國匯率政策研討會上發表演講稱，中國的高外貿順差是中國內部經濟失衡的反映，是高儲蓄、高投資、低消費的結構性問題造成的。過去20年，在高儲蓄率和高投資率的支撐下，中國經濟年均增速超過9%。與此同時，經濟結構也發生了深刻變化。然而，由於歷史和體制的原因，結構調整的步伐往往是落後的。特別是近年來，在國內居民基本生活需求得到滿足、工業發展達到新水平後，出現了商品、資本和勞動力市場的過剩。生產結構不能適應需求結構的變化，不能滿足多種多樣、多層次的需求，導致有效總需求不足，進壹步造成就業困難和需求增長乏力。
同時，還存在技術創新能力差、產品附加值低、地區差距大、城鎮化水平低等問題。這些都影響著內需的擴大和內部平衡的實現。經過多次利率調整，中國居民的儲蓄仍然很高。壹個國家儲蓄多，但有效投資和消費少。結果只能是過剩的儲蓄轉移到國外，必然會進壹步擴大國際收支順差，從而不斷增加外匯儲備。據統計，我國投資率從2001的36.5%上升到2006年的42.7%，而同期消費率從61.4%下降到50%。根據世界銀行的《世界發展指標(2006)》，2004年，全球150個國家和地區的平均消費率為62%，投資率為21%。其中，低收入國家的平均消費率為69%，投資率為23%；中等收入國家平均消費率58%，投資率26%。高收入國家平均消費率63%，投資率20%。可以看出，中國的投資率高於全球平均水平20多個百分點，而消費率則低了10多個百分點，消費率也呈下降趨勢。中國消費、投資和凈出口對GDP的貢獻率從2006年的50%、50.1%和0.1%分別變為2006年的38.9%、40.7%和20.4%。可見，投資和凈出口已經成為拉動中國經濟快速增長的兩大主要因素。
此外，可貿易商品部門的生產能力和增長速度以及對外開放程度明顯快於非貿易商品部門，這成為出口增長、貿易順差和外匯儲備持續擴大的基礎。非貿易品部門生產的產品和服務是國內消費需求快速增長的領域。然而，與貿易品部門相比，我國非貿易品部門的生產效率較低，開放程度較低，不能滿足國內消費需求增長的需要，成為抑制國內消費增長的主要原因之壹。
3.國內匯率制度缺乏足夠的靈活性。
從0994+65438+65438到10月，國務院決定進壹步改革我國外匯管理體制，人民幣匯率並軌，實行“以市場供求為基礎的、單壹的、有管理的浮動匯率制度”。但1997亞洲金融危機的爆發，阻礙了人民幣匯率制度改革，人民幣匯率遭遇強大貶值壓力。為了保持人民幣匯率的穩定，人民幣匯率制度被迫偏離了“有管理的浮動匯率制度”的設計初衷，逐漸變成了變相盯住美元的固定匯率制度。2005年7月21，中國再次進行匯率制度改革，實行以市場供求為基礎、參考壹籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。但由於我國長期實行嚴格的外匯管制，按照IMF的匯率制度分類，與其他國家相比，我國的匯率制度仍然缺乏彈性(見表1)。
國際收支雙順差的壹個必要條件是無彈性匯率制度的存在，因為在浮動匯率制度下，政府不幹預外匯市場，經常國際收支順差(逆差)必須等於金融和資本國際收支逆差(順差)，外匯儲備原則上不會發生變化。但在缺乏彈性的匯率制度下，為了維持基本不變的匯率水平，政府必須購買超過需求的外匯供給，否則外匯匯率下降，本幣匯率上升，其結果是貿易順差和資本流入轉化為外匯儲備。目前我國面臨熱錢湧入，需要加強對熱錢的監管，穩定市場預期，實現有序調整。中國現代國際關系研究院經濟安全研究中心主任蔣勇認為，當前熱錢湧入中國，“最直接的原因在於國際資本對人民幣升值的強烈預期，根本原因在於中國貿易結構的失衡和匯率機制的相對缺乏彈性。”因此，在缺乏彈性的匯率機制下，“預期升值-本幣升值-進壹步預期升值-本幣升值”會形成惡性的本幣升值循環。因此，要改變或規範熱錢的流向，最關鍵的措施是增加匯率機制的彈性，加快匯率改革的步伐，實施合理的外匯管理制度。
(2)國際原因
1，經濟全球化與全球產業轉移和結構調整。
經濟全球化、全球產業轉移和結構調整是我國國際收支持續順差、外匯儲備不斷增加的重要原因。20世紀90年代，工業化國家開始新壹輪產業結構調整和優化升級，將紡織服裝、塑料玩具、電子組裝等勞動密集型制造業轉移到中國等發展中國家。中國經濟剛剛形成壹個基本的開放趨勢，所以很自然地融入到這個世界性的產業轉移中。近年來，世界經濟衰退和全球高科技泡沫的破裂進壹步加速了全球結構調整和產業轉移。與此同時，中國的對外開放不斷擴大，中國逐漸成為國際制造業轉移的主要目的地之壹。外商投資企業已成為中國外貿發展的主力軍。從1981到1999，我國出口年均增速為12.9%，但壹般貿易出口年均增速僅為7.7%，低於GDP年均增速，而加工貿易出口年均增速卻高達29.5。2005年中國出口總額7620億美元，加工貿易約占55%。2006年，我國貿易順差總額為6543.8+0775億美元，其中加工貿易順差近6543.8+090億美元。
大量的貿易順差使外匯儲備逐年增加，即使現在也處於高位。李揚先生說:總體上中國有較大的貿易順差，但從結構上看，中國只對兩個國家和地區(美國和歐盟)有順差，而對其他國家有逆差。中美貿易順差不是匯率問題，而是經濟結構問題。因為中國是後發國家，正在經歷大刀闊斧的經濟結構調整，所以迅速成為全球制造業中心。
2.人民幣升值的預期因素。
近年來，美元的持續大幅貶值給許多與美元掛鉤或美元在貨幣籃子中比重較高的亞洲貨幣帶來了巨大的升值壓力，尤其是人民幣。敦促人民幣升值將對亞洲貨幣的升值產生多米諾骨牌效應。近年來，人民幣升值幅度仍在擴大。表面上看，從1994到2003年，人民幣對美元名義匯率升值了5%左右。如果考慮到不同國家之間的物價走勢，人民幣對美元實際有效匯率升值20%左右。特別是自2005年7月21，中國人民銀行正式宣布實行以市場為調節機制的浮動匯率制度以來，人民幣正在不斷釋放其彈性。近兩年人民幣對美元累計升值超過10%(如圖1)。
有鑒於此，龐大的國際熱錢通過各種渠道進入國內市場，掀起了壹波人民幣炒作熱潮。人民幣升值預期與外匯儲備的關系是:壹方面，外匯儲備的快速增長導致人民幣升值預期；另壹方面，人民幣升值預期對外匯儲備增加起到了推波助瀾的作用。由於國外投資者對人民幣升值預期強烈，大量熱錢流入資本市場，造成了目前的股市泡沫。同時，由於外國投資者對人民幣升值的預期，投資向內流動，而國內投資者本應分散投資組合，可以將資本流向日本、美國、歐洲等地。但人民幣升值導致國內股市回報預期提高，投資境外的限制使得國內股市成為主要投資對象，也加劇了國內資產泡沫的形成。18年多來，我國結售匯順差遠大於貿易順差，轉移收入大幅增加。
3.不合理的國際金融體系。
現行國際金融體系是布雷頓森林體系崩潰後逐步形成的，其不合理性主要表現在三個方面:脆弱的國際貨幣體系、狹隘的國際金融霸權和國際金融資本的無序流動。脆弱的國際貨幣體系和狹隘的金融霸權是國際金融體系失序的主要表現，也是當代國際金融體系持續動蕩的根源。
在目前的國際貨幣體系下，由於沒有真正的最後貸款人，壹個國家發生金融危機，實際上沒有人能幫它，尤其是中國這樣的發展中國家。因此，為了防範金融風險，發展中國家不得不積累大量的外匯儲備。截至2007年7月底，中國的外匯儲備已超過65，438+0.4萬億美元。如果說這種格局可能造成壹些資源配置的不合理，那麽其根源就是當前的國際金融體系和當前不合理的世界經濟格局。