1.2020年人民幣貸款將增加19.63萬億元。
2021 1 12、央行發布2020年金融統計數據報告指出，2020年人民幣貸款新增19.63萬億元。分部門看，住戶貸款增加7.87萬億元，其中短期貸款增加1.92萬億元，中長期貸款增加5.95萬億元；企事業單位貸款增加12.17萬億元，其中短期貸款增加2.39萬億元，中長期貸款增加8.8萬億元，票據融資增加7389億元；非銀行業金融機構貸款減少4706億元。相對寬松的貨幣環境為2020年a股牛市提供了有力支撐。
第二，不要急轉彎
5438年6月+2020年2月中央經濟工商銀行會議上，熱議“不急轉彎”政策:貨幣政策應保持適度從緊，不宜過早設定財政政策轉向時間表。本月央行還表示，2021穩健的貨幣政策將更加合理、適度、靈活、準確，堅持穩健原則，不搞急轉彎，靈活把握貨幣政策的力度、節奏和重點，以適度的貨幣增長支持經濟持續復蘇和高質量發展。不是急轉彎，給人轉向的預期，而是強調近期不會轉向，政策基調比較明確。
第三，從去年四季度開始，央行的態度多次發生變化。
自2020年10以來，央行的態度幾經變化，央行的市場預期也幾經變化，且每次市場預期的變化都滯後於央行；每次市場達成共識，央行都會反其道而行之，讓市場無所適從。有分析認為，央行的主要目的是增加貨幣市場的波動性，不斷打破市場寬松或緊縮的預期。所以很容易理解央行近期的表態，以及上周四天通過逆回購操作回收5000億流動性。總的來說，這更像是對市場的壓力測試，從中可以觀察到市場反應的力度和強度，貨幣政策和財政政策發生轉向的可能性並不是特別高。
目前歐美寬松的放水政策並未明顯轉向收緊，國內在央行行為、經濟增長趨勢、通脹預期上存在明顯分歧。今年上半年，a股將全面實施註冊制改革。在這次重磅改革之前，需要壹個相對寬松、溫暖的市場環境來推動改革更好地落地。每年春節前後，政策趨於寬松，營造了較好的股市氛圍，全球疫情因素的壓力依然存在。
第四，貨幣政策對股市的影響
從a股以往的走勢來看，貨幣政策的影響更加明顯。2020年a股牛市與歐美放水、國內金融政策寬松密切相關。2014年底開始的行情，源於2011央行降息。更早之前，2008年的“4萬億”政策，催生了2009年上半年上證綜指從1664翻倍至3478。2009年8月初，當時央行貨幣政策有所調整，也引發了a股的壹波調整。
上圖為2008年四季度“4萬億”刺激政策出臺前後和2009年三季度政策轉向前後的a股市場。
就當前整體環境而言，貨幣政策和財政政策的差異逐漸明顯，但仍是“不急轉彎”基調下的整體寬松環境。a股全面註冊制和春節因素也有利於寬松政策持續壹段時間。另壹方面，雖然2020年中國金融環境寬松，但不會像歐美那樣泛濫。與此同時，近年來a股註冊制的壹系列改革和上證指數編制方法的調整，使得a股體系迅速與國際成熟的股票市場體系接軌。指數的多年周期是方向，經濟復蘇的預期增強也將為市場提供良好的投資機會。因此，即使後市政策適當調整，也不太可能阻礙a股穩健向好的運行。
參考資料:
央行2020年金融統計報告；太平洋證券固定收益報告:央行貨幣政策是否再次轉向？2021-01-27
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文:關
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