我們以美國為例。從長期來看，美國股市過去幾十年的高速增長離不開美國經濟的支撐。從1960到2006年，美國國內生產總值增長了近26倍，從5000多億美元(名義GDP)增長到13多萬億美元(見下圖1)。同期，美國道瓊斯工業平均指數的平均指數也增長了26倍多，從1960年代初期的400點漲到500點，在此期間，盡管幾經波折，美國經濟的強勁增長支撐了美國股市的頑強增長，美國股市的快速發展也為宏觀經濟增長提供了穩定的資金來源。
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1960 -2006美國GDP增長趨勢
道瓊斯工業平均指數從1960到2006年的走勢
觀察美國股票市場的發展可以發現，美國經濟的持續發展是美國股票市場持續增長的基礎，宏觀經濟的持續增長是股票市場強勁增長的堅實基礎。這兩者密切相關，不可分割。
回過頭來看中國，可以看到5年前，10年前甚至更久，股市和經濟基本上完全背離，幾乎沒有相關性，因為中國股市總市值和中國經濟總量不成正比，所以相關性很小。
嚴格來說，中國股市還處於初級發展階段，規模小、質量差是不爭的事實，盤子小的股票更容易被大投資者控制。在其他相對成熟的股市，壹波漲跌通常需要幾個月到壹年甚至更長的時間才能完成，但在中國，壹波股票幾天就可以走完整個過程，時間之快讓人連使用技術分析的時間都沒有，股價波動無規律。也就是說，只有當股票市場達到壹定規模，股票市場的變化與當時的經濟發展相關時，股票市場才能發揮經濟“晴雨表”的作用。
從股票市場與經濟增長率的關系分析:
在過去的10年裏，中國GDP的最高實際增長率是0992年的14.2%。從1993開始，連續七年下跌，直到1999達到低谷。但在這7年裏，中國股市以上證綜指的年均值為基準，上漲了5年。尤其是從1995到1999，GDP增速連續四年下滑，跌幅超過30%，而股市連續四年上漲，漲幅為110%。相反，2001到2005年四年間，GDP增速連續上升，但股市卻連續四年下跌。從這個角度來看，股市對經濟的反應並不是那麽機械等價的。
從股票市場與公司利潤的關系分析:
從兩個方面:
1是上證指數和公司的平均凈資產收益率，從1994開始，平均凈資產收益率17.77%，達到1998，9.17%。我國上市公司凈資產收益率連續四年下降，降幅達48.4%。在這四年中，股市有兩年的強勢盤整(1995和1998)和兩年的大幅上漲(1996和1997)，上證綜指四年年均上漲78.76%。
2、指標和利潤增長率，為了更準確地反映客觀情況，上市公司扣除新股貢獻後的可比利潤增長率。從1994開始，上市公司可比利潤增長率連續5年為負，分別是1995、1996、1998、2001和2005年。有兩個上漲年(1996和2001)，兩個強勢盤整年(1995和1998)，真正下跌年只有2005年。這個結果仍然令人沮喪，被稱為經濟晴雨表的股市甚至無法提前對公司利潤的增減做出反應。
可見，經濟向好只是股市上漲的利好因素。如果負面因素更多更大，經濟好，股市可能繼續熊市。以中國股市為例。2003年，全球股市熊市結束，全球經濟開始回暖。這壹年，中國GDP增速在1.995左右首次達到10%，已經持續了五年。但中國股市僅在2003年反彈10%，2004年和2005年繼續跌至新低。原因是什麽？因為2001中國股市積累的泡沫太大了，雖然經濟增長減少了泡沫，但是阻止不了泡沫的破滅。
當然，並不是說股市和中國經濟沒有關系，但至少反映了三點:
1，股市從總量上反映了宏觀經濟的走勢。
宏觀經濟總量的長期上升趨勢推動股價指數的長期上升趨勢。這種反映也不是機械的，即宏觀經濟總量的上升不壹定推動股市上漲，股市只是圍繞宏觀經濟總量波動。這種波動不是沒有規律的:每當股價指數達到高點時，股市就會由漲轉跌，達到低點時，又會由跌轉漲。推動這種轉折的因素很多，有時是公司利潤的增減，有時是經濟增長率的變化，有時是利率的變化等。
2.股票市場反映了公司的平均盈利能力。
根據1995年以來我國上市公司利潤年均增長率的統計，得出壹個數據:12.438+0%。然後我們從上證指數1995的年平均值661開始，按照年平均漲幅12.41%計算上證指數在各年的理論值。最後，我們將實際指數與其進行對比，顯示兩者走勢高度重合，但當市場樂觀時，指數運行於其理論值之上，當市場悲觀時，指數運行於其理論值之上。
3.股票市場與利率的關系比股票市場與宏觀經濟的關系更密切。
特別是在1994到2001的7年間，以1、3、5年三個基準利率的平均值計算的銀行存款基準利率從12.36%下降到2.61%，可以充分說明這7年的牛市。2001由於股市估值已經大大透支了利率下降的效應，市場開始調整。2002-2003年，股市進入相對穩定階段，利率略有下降。2004-2005年，利率持續上升，股市再次下跌。2006年，雖然平均基準利率從3.03上升到3.21，但上市公司可比利潤在此期間增長了53.61%，推動股市大幅上漲。2007年，雖然平均基準利率提高到4.31，但上市公司可比利潤達到63.88%，更大程度上推動了股市攀升。
最後總結壹下，未來的股市可能基本對應的是很長壹段時間的經濟，比如二三十年，但是大部分投資者不可能像投資房地產壹樣長期持有股票。對於壹兩年的股市來說，資金因素就是股市漲跌的關系。因為最近10年，社會上主流的投資渠道是買房；最近壹兩年，信托業的興起，導致更多的股市資金流向固定收益在10%左右的信托產品。至於股市，雖然中國的股票消費者普遍是“小白”，但畢竟不傻。長期以來，決策者壹直將股市消費者視為“儲備金庫”。壹旦有了更好的投資渠道，股市就會越來越被拋棄。