過去20年，中國股市跌宕起伏。上證指數雖然在2015的6月初在5000點以上，但離2007年的6124點已經不遠了。市場上也有很多牛股，漲幅超過10倍的牛股並不少見。1999，以方正科技(600601)、中關村(000931)、海虹控股(000503)為代表的互聯網股看漲。2002-2005年市場極度低迷，但也出現了以汽車、鋼鐵、石化、能源、電力、金融為代表的“五朵金花”。在2006-2007年的大牛市中，牛股遍地開花，沒有幾只股票漲幅不超過5倍。2010到2014上半年，中國經濟處於艱難的轉型期，但創業板在2013翻了壹番。2014下半年，隨著樂視網(300104)、華誼兄弟(300027)、東方財富(300059)等大牛股的出現，上證綜指終於走出泥潭，沖向3000點關口。2015上半年市場持續繁榮，大幅攀升。上證綜指壹度站上4500點，創業板達到4000點關口，中小板逼近10000點關口，股票上漲，牛股較多。雖然大部分牛股轉瞬即逝，但也出現了壹些長牛股，如貴州茅臺(600519)、雲南白藥(000538)、格力電器(000651)、隆平高科(000998)。
縱觀這些牛股，可以得出以下結論。
壹、牛股基本上可以分為周期股和成長股。銀行、券商、保險、房地產、有色、煤炭、汽車、鋼鐵、基建等。所有人都在中國股市獲得了巨大成功，但其中壹些人後來又回到了原點。在我看來，這些股票是典型的周期性股票。周期好，行業好的時候，他們的股價大幅飆升，有周期性的牛市，有的持續幾個月，有的持續兩三年。比如2006年到2007年，2014到11，券商股壹度成為龍頭，但2008年到2013，中信證券(600030)股價從37元跌到8元。在2015年6-9月的股災中，中信證券(600030)從30多元跌到13元左右，跌幅不小。所以，要想把握周期股的階段，最重要的是把好行業周期的脈搏，設計好退出路徑，避免坐過山車。比如有色金屬股，我認為黃金、原油等大宗商品價格見底為時尚早，現在介入為時尚早。在大宗商品價格已經基本見底的情況下，再布局有色股也不遲。壹旦基本面繼續改善，股價的大幅上漲將在意料之中。另壹種牛股是成長股，壹般股本較小，行業獨特，多分布在醫藥、高科技等領域。如2014年6月上市的博騰(300363)、眾信旅遊(002707)，具有核心能力，業績增長較快。壹些優秀的成長股可以跨越牛熊，成為真正的市場之王。
第二，有牛股。社會是不斷發展變化的，是不斷新陳代謝的。每年都有不同的股票走出壹段精彩的時期。在投資過程中，可以適當忽略指數的波動，尋找未來大放異彩的上市公司。市場的高度繁榮之後，出現了巨大的泡沫，然後開始崩潰。其實這樣的年份，像2015的大牛市，是極其罕見的，投資機會會少得可憐，甚至根本沒有。比如2008年，市場大部分年份都是震蕩市，但牛股卻大量湧現。
第三，萬事萬物都有周期。資產價格與經濟景氣度密切相關，因此正確認識當前經濟周期位置，判斷經濟周期走勢非常重要。財富的保值增值取決於對大周期有壹個相對準確的脈搏。順應大周期，妳投資決策的正確率自然會提高。總有很多小循環嵌套在大循環裏。小周期犯了錯誤，只要正確看待大周期，牢牢把握住，最後總是能賺到錢的。相反，如果大小周期都錯了，及時止損比壹敲到底更明智。同樣的投資信條，無論是堅持還是修正，在不同場景下得到的結果是完全不同的。所以，世界上沒有完美的信條，只有最適合當前環境的信條。很難準確把握小周期的漲跌。幾個周期下來，贏家和輸家都不會積累多少超額收益。壹旦大周期選擇正確，繼續持有的收益會更高。這就是“牛市必有枷鎖”的老話。從大宗商品價格的長期走勢來看，牛市等待持續十幾年。從長遠來看，小周期真的無所謂。所以不要太在意壹兩年投資的結果。短期下跌對投資沒有任何意義。這是壹場比馬拉松更遠的長跑。保持良好的心態，繼續審視大周期。獲勝者出現在最後。
第四，用周期解釋股市，壹切都釋然了。從2007年到2014年上半年，上證綜指長期低迷，主要是宏觀經濟下行，傳統經濟下行，持續下行。創業板的壹枝獨秀還是由基本面決定的。在經濟轉型期，互聯網、新技術等新興產業需要蓬勃發展。創業板上市公司雖然處於宏觀經濟逆勢，但行業景氣度極高，再加上民營企業的高效率，自然要走牛。所以在我看來，任何時候都可以投資，因為無論經濟如何運行，我們總能找到現在和未來高景氣甚至極高景氣的行業。從這個角度來說，看指數做投資不是很可取。
周期大致可以分為行業的周期和企業自身的周期。任何壹個行業，再好，都脫離不了自己的周期，也不可能跳過這個周期。比如2013到2014，貴州茅臺(600519)股價減半，其他酒更慘。企業有自己的周期。復星集團創始人郭廣律認為，企業的領導人是有周期的，因為總有心情好的時候，也有心情不好的時候。再比如，企業在順利的時候，問題肯定會慢慢積累，而當企業被困難包圍的時候，又有望在逆境中再次爆發，所以企業的發展肯定會有起伏。
第五，從無到有的過程就是牛股養殖的過程。人類社會是壹部非新開發、不斷創造的歷史，這在資本市場上有所體現。每當社會出現重大下跌或者社會人氣出現壹定的潮汐，就會有壹批牛股應運而生。2000年代，電視、冰箱等家電開始進入中國千家萬戶，成就了四川長虹(600839)等牛股。後來隨著汽車、電腦、手機的普及，相關上市公司成為市場的王者。
著名基金投資經理彼得·林奇說:“其實很多十個字母的股票都來自大家非常熟悉的公司。”十年十股，並不遙遠，卻近在咫尺。美國如此，中國也是如此。
貴州茅臺(600519)22倍瀘州老窖股份(000568)12倍雙匯(000895)16倍承德露露(000848)16倍上海家化(60036544東阿阿膠(000423)10
這些上市公司的核心產品被成千上萬的人知曉和使用。但是，有多少人會認為這些公司是上市公司，最近十年股票漲了10倍甚至20多倍？
很多投資者經常問我同壹個問題:最近可以買什麽？怎樣才能找到可能上漲10倍的牛股？每個人都想不勞而獲，但結果並不理想，因為我說的這只股票短時間內不壹定會上漲甚至下跌。比如我在2012關註了上海家化(600315)。我也跟很多股民說過，該股雖然2012大漲，但是2013和2014壹直在調整。有多少人會堅持下去？作為壹個專業投資者，我對上海家化(600315)非常了解，也知道這兩年為什麽不漲。反正我有足夠的信心堅持下去，這也正應了巴菲特的壹句話:如果妳不想持有壹只股票三年，那妳最好什麽都別買。牛股並不像幻想中的夢中情人那麽遙遠，而是近在咫尺，就在我們的日常生活中。
生活中不缺少美。缺的是發現美的眼睛。人生不缺十倍的股份。缺的是關註身邊吃喝用好產品的人。生產這些好產品的公司往往是上市公司，其股票將來會成為大牛。找大股票需要熱愛生活，而不是天天看k線，分析主力走勢。投資絕不是生活的全部，但與生活息息相關。這樣，妳不僅可以享受生活的樂趣，還可以增加找到身邊大牛股的幾率。
我總結牛股壹般有以下幾個特點:第壹，大部分是重復消費品。雲南白藥(000538)和貴州茅臺(600519)都屬於重復消費品。貴州茅臺(600519)雖然2013年跌了近壹半，但壹旦未來有望確定，仍能走很長壹段時間。東方財富(300059)雖然不是傳統意義上的重復消費產品，但其巨大的點擊率足以吸引人們的眼球。二是“護城河”很寬的行業龍頭。無論雙匯發展(000895)、伊利股份(600887)、上海家化(600315)、涪陵榨菜(002507)，都是行業的絕對龍頭。除非他們的市場地位在未來發生變化，否則可以預計他們在調整後會繼續前進。第三，產品質量高，深受人民喜愛。同仁堂(600085)、雲南白藥(000538)、東阿膠(000423)、貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)、上海家化(600315)都是家喻戶曉的名字，只要是家喻戶曉的。
結合中國經濟發展現狀，2015盡管經濟存在下行壓力，但危機似乎依然存在；領先的新技術也在孕育，但能否達到爆發點，推出新壹波繁榮，還有待觀察。總的來說，大周期還是在低位震蕩的格局中，中國經濟還是在艱難的轉型中，但是已經有了壹些起色，比如阿裏巴巴、騰訊、JD.COM的崛起。短短十幾年，阿裏巴巴、JD.COM等互聯網公司的市值已經超過絕大多數央企，這在以前是不可想象的。相反，以房地產為代表的傳統行業的調整不會壹蹴而就，去產能也將是長期的。
2014下半年之前的中國股市，雖然上證綜指和滬深300指數仍處於低位，但創業板指數漲幅超過100%。指數之間如此劇烈的分化在中信建投歷史上從未出現過，投資者在2013年初也沒有預料到。投資者也沒想到的是，2014下半年，傳統行業上市公司股價大漲，上證綜指壹度突破3000點。我們從中得到的教訓是，我們應該害怕市場，因為正確預測市場的數量是不可能的。未來在流動性相對寬松，居民配置權益類資產需求上升的環境下，大盤股和中小箱體股，傳統和新興行業共同繁榮是很棒的。
但如果分析已知的事實，可能會得出以下三個相對明確的結論:第壹個結論是，無論未來股市是漲是跌，總會有壹些行業跑贏大盤，首先是科技、傳媒、互聯網板塊，也就是TMT。直觀來看，中國基礎設施的投資規模已經超過世界水平，未來超預期的可能性不大，但TMT行業的投資相當落後，因此智慧城市、電子醫療、物聯網等概念相關行業在2013至2014的表現和股價表現都很優秀。從數量上分析，TMT板塊占總市值的比例，美國超過20%，中國只有5%左右。其次，醫療和醫療部門。從年齡結構來看，預計45歲到50歲這五年，中國人均醫療和醫療支出將增長70%，未來這個年齡段的人越來越多是大趨勢。因此，雖然我國壹般消費(如豬肉、服裝)相對過剩，但美國的醫療消費支出占GDP的比重超過16%，而我國不到5%。因此，醫藥醫療板塊跑贏大盤也是大概率事件。在第三環保領域，日本在20世紀70年代先投資後治理汙染，其環保產業產值占GDD的近8%，而中國仍在努力達到2%。第二個結論是，投資行業的龍頭股，無論行業好壞，收益都會相對較高。主要原因是中國經濟的產業集中度低，未來產業集中度大幅度提高是必然的。有優勢的龍頭企業自然會占據更大的市場份額，這對企業經營有兩方面的影響。第壹，效益好的企業必須改造效益差的企業，否則整個行業的效率增長太慢。2013以來，機制靈活的民營企業並購成為其業績超預期的重要原因。事實上，創業板從2013的超常增長很大程度上是因為並購，正是其對持續並購的強烈預期，使得市盈率壹直保持在較高水平。第二，以技術創新為核心的新興產業的企業成長迅速，從壹開始就表現出強而持久的特點。如果中國的經濟總量能夠成功超越美國，應該會出現壹批相當於美國道瓊斯30指數或者標準普爾500的龍頭企業。從行業屬性來看，原因是上證50和滬深300與之不匹配，而這些能夠替代過去傳統的上證50和滬深300的新藍籌的出現和持續增長，很可能是未來中國資本市場最精彩的故事。
把握周期，尋找牛股