證券的歷史可以追溯到中國的春秋戰國時期。當時國家借錢給大戶，諸侯借錢給平民，形成了最早的債券。漢唐以後，國家出於軍事需要，臨時向富商借巨款，已不是偶然現象。隨著商業的發展，出現了飛錢、會票、典當票等商業票據，有價證券品種更加豐富。特別值得壹提的是，在明清以前，在壹些投資大、收益高、有壹定風險的行業，如上海沙船業、四川井鹽業、雲南、廣東礦冶業、山西金融業等，已經廣泛采用“投資集資、股份制經營”的經營組織形式。這種組織形式明顯具有資本主義股份制的特征，“集資合股”參與者之間簽訂的權責壹致的契約是中國最早的股票雛形。
當然，真正現代的證券出現在20世紀40年代後的中國。1840鴉片戰爭後，廣州、廈門、福州、寧波、上海相繼開埠通商，證券及其交易伴隨著第壹批進入開埠的洋行出現在中國。外資在中國設立的各種股份公司和企業，把西方國家普遍采用的股份公司生產經營形式和集資方式帶到了中國。
中國效仿西方，采用股份制發行證券來組織現代企業公司的活動，始於19的70年代。與此同時，清政府洋務派從上世紀60年代開始組織旨在“自強”的軍事工業。由於清政府財政困難，資金難以為繼。20世紀70年代以後，洋務派為了依靠民間資本，解決國家財政短缺，模仿西方股份制，采取“官督商辦”、“商辦”等形式，在中國建立了壹批以“求財”為目的的近代民間企業。1872年，北洋貿易大臣、直隸總督李鴻章任命上海商人朱啟昂、朱啟昭設立上海輪船招商局。隨著該局的成立和第壹筆股本的認定和籌集，誕生了中國第壹家現代股份制企業和中國人自己發行的第壹只股票。繼航運業之後，股份公司在保險、礦業、紡織、電信等行業得到廣泛應用，湧現出壹批中國股票。比如仁和保險、濟和保險、開平煤礦、上海機織布局、上海電報局，都是近代中國最早的中概股。此時，原本依附於外資企業公司的中國人，也紛紛遷都或投資洋務民企，或自行設立近代工礦企業公司。到19的80年代初，全國新成立的工礦企業有15、16家，這些礦業公司都發行了股票。至此，中國證券的發行已有點氣候。
證券壹旦產生，證券交易很快就會隨之產生。據史料記載，1861年前，上海等地有證券交易活動，但僅限於外商之間，交易並不繁榮。65438+60年代以後，隨著上海殖民經濟的初步“繁榮”，外國證券交易在上海十分活躍。20世紀60年代中期，在華外資銀行因世界棉業投機熱潮席卷上海而獲利豐厚，股價普遍大幅上漲。比如1864，聯合利華銀行的股票面值是10，市價高達25；(註:紫林喜寶，1866年7月5日。此外，五六十年代成立的外資船公司也獲利豐厚，船公司股票成為銀行股之外的另壹個交易熱點，以至於市場上的證券交易量“百萬日，投機交易有時拖延到深夜”。
隨著外國企業股票的交易，會有證券公司從事股票交易。1869年，在上海四川路二洋涇橋北，出現了中國第壹家專營證券的英國商人長利公司，後來又陸續成立了幾家這樣的公司。“店鋪多了，行業才能發展”。(註:上海西商證券交易所簡史刊登在《銀行周刊》第3卷第116期，第1919期，第16期。)19的80年代前後，外資開始進入租界的公用事業等行業，市場上出現了上海自來水公司、上海電氣公司等十幾只新股。為了謀求行業的未來發展，西商的證券經紀人通過1891聯系同行，組織上海證券經紀人協會，即上海證券交易所，買賣各類外資機構在華股票。外商在華舉辦的證券市場已初具規模。
至於華商在中國進行的證券交易，如果排除五六十年代華商參股的外資企業的證券活動，至少在七十年代初零星出現。上世紀五六十年代，由於上海刀會起義和太平天國運動，大量社會資金聚集在上海租界。另壹方面，由於中國新成立的現代企業很快獲得了巨額利潤，以及個別企業支付豐厚股息的刺激，各類商人除了投機房地產和對外投資外，還熱衷於追逐新企業的股票和債券。
1882左右，以前建立的現代化廠礦，如中海招商局、開平礦務局等，經營成功，利潤高，股價翻倍。比如，面值100兩的中海招商集團股票，在1882漲到200多兩；(註:招商局報告，第二卷，31頁。)1881年末，開平煤礦正式投產前夕，其面值為100兩的股票在上海市場的價格上漲至150兩左右。到1882年6月，有人願意以每股237兩的價格接受。(註:申報1882 6月13。受此影響，人們爭相買入荊門煤鐵礦、長樂銅礦、鶴峰銅礦等十幾只新上市的礦業股，這些股票的價格很快就超過了面值。比如長樂銅礦和鶴峰銅礦的面值都是100兩，1882的最高價分別達到220兩和170兩。(註:平淮公司股票市價請參考申報1882。)當時《上海新報》、《申報》等中文報紙對此都有專題報道。這些礦業股票籌集了300萬兩白銀，市場成交額估計在654.38+00萬兩以上，在當時是壹筆相當可觀的巨款。
受礦業股上漲影響，其他上市洋務企業股價也全線上漲。比如上海電報局100兩種面額的股票，在1882突破200大關；上海機織布局股價也溢出原價約15%。(註:平淮公司股票市價請參考申報1882。)
起初，中國證券交易既沒有固定的場所，也沒有相應的交易規則。壹般來說，證券轉讓和交易是在親戚、朋友和熟人之間進行的。交易價格取決於國外證券市場和證券本身的市場供求。後來隨著證券發行量的擴大，持有證券的人數增加，手中持有的證券品種和數量增加，證券交易成為壹種經常性的需要。所以“對於各種公司的準入，壁壘是固定的”(註:申報1882年9月27日。)成立於9月，1882。公司有明確的內部組織機構和章程，便於股票交易。它的成立是中國有組織的股票市場的第壹次，它成為中國建立自己的股票交易所的權利。
由於過度投機礦業股票，買辦胡投機絲綢業失敗，中法關系趨緊，引發了1883+00年的金融壞賬潮。礦業股和其他中國股票立即下跌。低價銷售不接受，平時名聲在外的招商、開平礦務局等股票價格極低，礦業股更是無人問津，幾乎像廢紙壹樣。參與炒股和承接股票質押的銀行紛紛卷入破產，破產者不計其數。壹度空前繁榮的股市極度低迷。直到10年後，普通商人依然“把股市當成了畏途”(註:《論生意最好的是公司》，見申報1891 8月13。)公司這個詞讓人反感。(註:《礦業檔案》第七卷4358頁，臺灣省近代史研究所編，1960版:洋務運動(七)，316頁，中國歷史學會編，上海人民出版社，1968。可見，這種風潮對證券投資者造成了沈重的心理打擊。
如果把1895之前的中國早期證券和證券交易看作是中國證券市場的萌芽，那麽從1895到清末，中國證券市場進入了初步階段。
隨著外資在中國投資的銀行、工礦企業、鐵路公司的設立，鐵路貸款、礦業貸款、政府貸款的簽訂，外國在中國發行的外資有價證券規模迅速擴大。
同時，甲午戰爭的慘敗使得“振興工商業，實業救國”的號召再次引發中國第二次辦廠辦公司的高潮。清政府頒布了壹系列有利於工商業發展的法規，並采取壹定措施鼓勵創辦各種銀行和企業。1897年中國商業銀行的成立，率先開啟了中國現代化的第二次高潮。1901 ~ 1911期間，我國先後新建廠礦386個，資金超過8.8億元。華商在機械制造、電力、采礦、棉紡等行業取得了前所未有的進步。中國股票的發行量也大幅增加。
公債體系也在1894左右移入中國。1894年，清政府為了籌集甲午戰爭軍費，效仿西方，向中國發行公債，“借錢有息”。此後，發行了兩種債券，即“趙信股票”和“愛國債券”。在那之前。1853年，為鎮壓上海刀會起義，上海宿松臺島的吳向洋行賒租了壹門船炮，這是中國近代第壹次借外債。隨後，海防貸款、軍需貸款、抗倭貸款、賠償貸款、實業貸款、鐵路貸款、礦業貸款，甚至行政經費貸款都不收了。清末，* * *借外債208筆，債務總額超過654.38+0.3億兩白銀。(註:《清代外債史》，第672頁，許儀著，中國財政經濟出版社，1996版。)
在證券交易市場方面，外商在華舉辦的證券市場也發展迅速，最明顯的表現是上海中冶事務所的成立和發展。1895之後，因為俄法貸、英德貸、英德連續貸等金幣債券，以及怡和、老工貿、瑞吉、宏源等新股的發行，原西商上海證券所的業務發展出現了大的轉機。1898，研究所修改了章程，但仍然沒有固定的交易場所。有價證券的交易多在老西商會或匯豐銀行門前進行。到1900，英國商人趁八國聯軍入侵之亂，奪取中國開平煤礦。由於中外之間的這種產權轉讓，原本持有礦山股份的中國人紛紛出售或轉讓股份，給原本低迷的股市帶來了新的刺激。同年，上海股辦在老西商會租了壹些房子作為固定地址。1903，上海證券交易所改組為上海證券交易所。1904根據《香港股份有限公司條例》在香港註冊成立，定名為上海中冶事務所。本所實行會員制，只有會員才能參與證券交易。CCBA成立後不久，會員人數擴大到65，438+000人，其中西方商人會員87人，中國商人會員65，438+03人。交易的證券包括外國公司在中國和遠東的股票和公司債券，南洋的橡膠股票和中國的政府債券(註:中華民國經濟史，153頁，上海銀行學院編，1948版)。)後來增加了市政債券。當時這個市場開始出手的股票有:共和巷碼頭、椰松船廠、公益紗廠等橡膠股。1909移至上海外灘1。
由於西方商人在中國組織的證券市場不僅為外國企業在中國籌集資金服務，而且成為少數外國商人投機和掠奪利潤的工具，完全無視中國的社會經濟和投資者利益，1910年爆發的橡膠股風波就是最好的例子。1903年，英國投機商麥邊在中國成立蘭芝芝殖民公司。開業後的頭幾年，生意並不多。1909年國際市場橡膠價格上漲，經營橡膠種植園、投資橡膠產業的外商獲利豐厚。麥邊借此機會在1910開頭制造輿論，鼓吹橡膠行業可以獲得暴利，謊稱自己的公司在澳大利亞擁有大片橡膠園。為了欺騙人們購買他公司的股票，他編造了公司的業務發展計劃，吹噓每年的股息可以達到45%左右。人們不明真相，爭相購買。“只有十先令的股票沒有按叫價賣出，而是以720英鎊的天價買入。”(註:上海西商證券交易所簡史，刊於《銀行周刊》，第116期。)麥變暗中拉高股價，橡膠股價大漲。看到麥格理、匯豐、花旗有利可圖，外資銀行與麥邊勾結，承接橡膠股抵押貸款。這壹舉措造成了該公司可靠、強大且盈利的假象。買家變得更加熱情，甚至很多銀行都轉到了它上面。在3月底，1910，橡膠股票的價格上漲到其面值的27.8倍。)麥邊偷偷利用高位賣出，攜款潛逃。其他外商也步麥邊後塵，紛紛拋售手中的橡膠庫存。就在這個時候，外資銀行宣布停止這支股票的抵押貸款(註:上海銀行家史料，第76頁，上海人民出版社，1960)。騙局曝光後，人們爭相拋售橡膠股票，但沒有人買。橡膠股價格暴跌，最後變成廢紙。持票人相繼破產，20多家銀行倒閉。市場極度恐慌，導致金融動蕩。更嚴重的是，這場風潮對中國新興證券市場造成了沈重打擊，中國股市從此進入低谷。
與1883年前相比，這壹時期的中國證券交易市場交易規模總體有所下降，但也出現了不少新的市場熱點。壹方面，隨著1895之後中國現代化第二次高潮的出現，特別是銀行的建立和商業鐵路公司的出現，證券交易逐漸完善。銀行股、鐵路股、債券成為交易新熱點。1897中國商業銀行在上海成立後，清政府又以“官商合作”的形式設立戶部銀行(1908更名為大慶銀行)和交通銀行。此外，這壹時期還成立了壹些地方性的省銀行和私人商業銀行。這些新興銀行發行了大量股票，在市場上很受歡迎。1903年，清政府開通鐵路，“放商上路”，主張商人成立鐵路公司，集資承辦鐵路。於是，從1903-1907，全國15個省份相繼成立了18“官商合資”和“商辦”鐵路公司，發行了大量鐵路股票。這種股票壹旦發行，就成為市場的壹個亮點。在銀行股、鐵路股和其他工礦企業股票的發行和交易的帶動下，中國現代證券市場初步形成。此時由於國債發行量很小，政府還把購買國債看作是對朝廷的壹種服務和捐贈，當時的購買者不敢在市場上出售，所以交易市場還沒有形成。
另壹方面，證券市場的組織形式也取得了很大的進步和發展。上海萍萍股份公司倒閉以來，雖然梁啟超於1904年首先提出組織“股轉公司”(即證券交易所)，隨後於1907年，上海買辦袁子莊、周順卿、周金珍等人提出組織類似日本的公司，但清政府並未重視，也未采納。中國證券交易壹直處於無組織狀態。光緒末年，滬上買辦商人王藝翔、俞平漢在石楠官橋開辦了壹家專營證券的“公允易”公司。不久，買辦孫景山在上海九江路渭水坊又開了壹家專門經營證券的“信通公司”，但規模和功能與原上海萍萍股份公司相差甚遠。除上述專營證券公司外，許多茶商、錢商、皮貨商、古董商、雜貨商和買辦也買賣股票。這些股票經紀人經常出入茶館，他們在經營自己的生意時也討論股票業務。大約1910年前，股票交易活動固定在福州路的方慧茶館，中國股市進入“茶話會”時期。
總之，中國的證券和證券市場從19產生於20世紀40年代，經歷了40多年的萌芽階段，在19年底和20世紀初初步形成。中國最早的證券是外國企業在中國發行的外資證券，最早的證券交易也是外國投資者之間的外資證券交易。後來出現了中國證券和中國證券交易。中國股票市場從壹開始就存在中外兩個不同的市場，這是舊中國社會性質的寫照。盡管如此，中國證券市場已經邁出了可喜的第壹步，為證券市場的後期發展奠定了基礎。