6月165438+10月11日，全球排名前五的加密貨幣交易所FTX宣布破產，實現了三年估值320億美元的造富神話，而且只用了不到十天就歸零了。
頭部加密貨幣交易所的倒閉，註定是壹場範圍更廣的行業地震。不僅很多不知名的散戶遭受了損失，紅杉、軟銀、淡馬錫等知名投資機構也遭受了損失，而綁定更深的加密行業機構還在痛苦地清理傷口，甚至掙紮在生死線上。
余波遠未平息。在FTX爆炸引發的市場恐慌下，幣安、火幣、OKX等加密貨幣平臺相繼公布資金儲備，以證明平臺的安全性。
做空機構CitronResearch也受到了刺激。6月5438+065438+10月15，表示要重新出山，對ETH(以太坊)發起猛攻:“FTX證明很多股票上漲是因為‘別人做了功課’的誤解，重燃了我們的做空熱情，將繼續做空ETH。我們認為，
此外，全球最大的比特幣信托基金GrayscaleBitcoinTrust也被其兄弟公司拖入了FTX漩渦。與幣安等玩家不同的是，灰度表示，出於安全考慮，拒絕公開預備證書。值得註意的是，灰度擁有超過63萬的比特幣，灰度能否走出危機可以說關系到整個加密市場的壽命。
“加密貨幣”這個名字有誤導性，因為它本質上是壹種分散的會計方法，更類似於分散的股票。今天，加密貨幣探索去中心化金融市場過程中的混亂，在過去傳統金融的發展中也出現過。科技沒有善惡的概念，但區塊鏈科技在改造傳統金融的過程中，忽略了金融行業的壹些基本規律。上海交通大學上海高級金融學院實踐教授、原美聯儲高級經濟師胡祿平告訴21世紀經濟報道記者。
比如傳統金融分散了撮合、證券托管、資金托管的業務，但如今的加密貨幣交易所幾乎被權力壟斷。歷史告訴我們，這種結構有邏輯上的缺陷，人的貪婪註定隨時會出問題。這些行業的投資人也明白，他們只是吵架，不會管那麽多，還是先賺錢吧。他補充道。
歐泰資本(Outai Capital)的CEOPeterSchiff也表示，FTX大爆炸後的加密行業，既不是冬天，也不是冰河期，因為這意味著短期或長期的未來會升溫復蘇。現在它更像是滅絕，而區塊鏈將在未來繼續存在。後人將引領加密貨幣通過新的資產重新崛起。
FTX的創始人SamBankman-Fried目前被困在巴哈馬的公司總部。除了數百萬投資者，還有許多監管者想了解他的情況。
加密帝國的建立
FTXCEOSamBankman-Fried(以下簡稱“SBF”)絕對是幣圈的傳奇。不是每個人在給紅杉做路演的時候不忘玩玩英雄聯盟就能做到的。
故事可以追溯到加密貨幣的早期。投機者發現，同壹種貨幣在不同的加密貨幣交易所存在價差，可以通過在交易所之間不斷買賣加密貨幣來實現套利。SBF是其中之壹。
2014年，22歲的SBF從麻省理工學院畢業，進入華爾街的JaneStreetCapital工作。雖然他是學物理的，但他把所有的興趣都投入到了金融上。與沈迷於區塊鏈技術帶來的陶醉和幻想的極客不同，熟悉現代金融遊戲規則的SBF想要投身於壹個很少有人培育的肥沃的量化交易市場。
2017，SBF成立了AlamedaResearch(以下簡稱“Alameda”)。第二年，他從加州搬到了香港。當其創建的加密貨幣交易所FTX(future exchange的簡稱)於2019年5月1日正式上線時，誰也沒想到會掀起海嘯般的巨浪。
此時，競爭對手已經積累了相當的知名度，包括專註於安全合規並於2021實現納斯達克上市的比特幣基地，以及開放大量交易貨幣並成為當時全球最大交易交易所的比特幣基地。
憑借更低的交易成本和更激進的風格，阿拉米達和FTX迅速崛起。除了加密資產的做市業務，阿拉米達還投資了大量初創加密公司。除了達成交易，FTX還提供壹系列復雜的金融衍生品來幫助客戶增加杠桿。
客觀地說，當時的加密市場正處於上升期，激進的策略確實幫助SBF在早期獲得了豐厚的回報和市場聲譽。但小何的成敗也為熊市的雷霆埋下了伏筆。
在福布斯2021推出的“11加密貨幣行業富豪”中，SBF以45億美元的身家位列第二，僅次於比特幣基地創始人BrianArmstrong，被稱為“幣圈馬斯克”。
大量機構資金也在2021開始進場。2021年7月，FTX宣布完成9億美元B輪融資，包括紅杉資本、軟銀、範式等60多家投資方，估值18億美元。202110年，FTX宣布完成4210萬美元的B-10輪融資，安大略省教師養老基金、淡馬錫、紅杉等69家投資方參與，FTX估值上調至250億美元。
2022年6月365438+10月31日，軟銀、Paradigm等機構繼續進行4億美元C輪融資，成立不到3年的FTX達到前所未有的320億美元估值，超過瑞士瑞信銀行、德意誌銀行等傳統金融巨頭。
SBF本人則非常高調，從654.38美元+3500萬買下NBA熱火隊的籃球場冠名權，以及數千萬美元買下超級碗的廣告，到265.438美元+0萬美元拿下電競俱樂部TSM十年冠名贊助，並將球隊名稱改為TSMFTX。在不太了解加密貨幣的公眾眼中，SBF已經建立了壹個充滿激情、狂熱和前衛的技術先鋒。
SBF也非常熱衷於政治活動。2022年美國中期選舉期間，SBF花費4000萬美元競選捐款支持民主黨候選人，並因此成為民主黨第二大捐款人。FTX在美國的政治影響力是毋庸置疑的。SBF曾諷刺交易量更大的錢安:“我可以隨意進出華盛頓特區，CZ可以嗎？”
6月5438+065438+10月15香農研究表明，美國政府應該為讓這樣壹個人在未經適當審查的情況下獲得與政府如此接近的影響力而感到羞恥。如果美國聯邦調查局不對民主黨的第二大捐助者(SBF)進行快速調查，這將關系到國家安全問題。
不要匆匆而來，匆匆而去。根據彭博億萬富翁指數，今年3月，年僅30歲的SBF身價達到260億美元的巔峰，10月7日其身價仍為11560億美元。6月165438+10月8日流動性危機爆發後，SBF當天價值暴跌94%，而隨著FTX的發展
為什麽會崩潰？
大樓倒塌的原因很簡單。SBF擅自挪用公司資金，導致激進投資巨額虧損，最終導致用戶跑路過程中出現無法彌補的窟窿。
阿拉米達和FTX，作為SBF創立的兩家兄弟公司，相互合作。FTX負責發行代幣FTT，阿拉米達負責擡高幣價，FTX也可以在前期偷偷把更多低價FTT賣給阿拉米達，讓後者在二級市場賺取更高利潤。在混亂的貨幣市場，這些都是不加掩飾的做法。
165438+10月2日，加密行業媒體CoinDesk公布了阿拉米達的資產負債表，市場才發現情況不對。
根據該報告，截至6月30日，阿拉米達賬面上最大的資產是FTT，為58億美元，占其凈資產的88%。與此同時，賬戶上還有74億美元的貸款，FTT的流通供應量只有43.6億美元左右。
結合事後更多細節的披露，阿拉米達低價買入大量FTT，並在推高其市場價格後，沒有選擇賣出獲利，而是以高價FTT作為抵押向FTX借款，而這些借款來自FTX挪用客戶資金。
在FTX 6543.8+06億美元的客戶資產中，超過6543.8+00億美元被阿拉米達拿去熊市實施其壹貫的激進策略，導致FTX面臨80億美元的用戶擠兌缺口。
資產負債表披露後，市場嗅到了危險，開始大規模出逃。FTX最大的競爭對手趙昌鵬(以下簡稱其英文名“CZ”)在10月6日加入了粉碎的隊伍，稱擔心FTT(FTX最初的加密令牌)會像露娜壹樣在瞬間崩潰，他將在未來幾個月內出售所有價值265438+億美元的FTT相關資產。
在這壹點上，FTX仍在試圖挽回頹勢。對此，其表示，如果遷安公司想出售FTT，願意以22美元/件的價格回購。然而，事態的嚴重性遠遠超出了FTX的想象，而可笑的是，根據後來披露的相關細節，公司內部管理失敗的SBF根本不知道賬戶裏還剩多少現金。
SBF後來表示，FTX在6月6日收到了約50億美元的提款請求，165438。聯合創始人、連鎖分析公司CryptoQuant的CEOKiYoungJu表示，FTX穩定的貨幣儲備從兩周前的平均7億美元暴跌至10月7日的511億美元，跌幅達93%。
流動性很快枯竭，FTX不得不在165438+10月8日暫停客戶取款，FTT開始出現下滑趨勢。眼看FTX即將陷入“死亡螺旋”，它只能緊急求助。
10月9日，165438，SBF公開表示，希望並要求遷安收購FTX。前壹天已經獲得SBF幫助的中車也在6月165438+10月9日表示，遷安擬收購FTX，需要盡職調查。然而，6月165438+10月10，遷安改變了主意。“這些問題超出了我們的控制或幫助能力”，並宣布他將放棄收購計劃。
於是，失去最後壹根救命稻草的FTX迅速在165438+10月11宣布申請破產。
荒謬中的荒謬
曾幾何時，加密貨幣壹直被稱為“數字黃金”，可見其避險價值。
早期加密市場的投資人畫像偏向於‘極客’。他們不關心美聯儲是否提高利率或放水，當他們有錢時，他們用它來投機。這導致了加密資產的趨勢，這與股票等傳統金融資產完全不同。對於機構來說，如果能夠合理地將資產配置到各種低相關度的項目中，就可以達到分散風險的效果。胡祿平告訴21世紀經濟報道記者。
2020年初，美聯儲為應對疫情危機發行大量貨幣，引發市場對美元資產貶值的擔憂。為了對沖風險，機構開始關註加密資產，比特幣也迎來牛市，從2020年3月的5000美元低點漲到2021年4月的63000美元高點。
經濟學上有句話叫“如果有300%的利潤，那麽資本家就會踐踏世界上的壹切。”這似乎可以解釋為什麽紅杉、淡馬錫等眾多知名投行鋌而走險，瘋狂押註漏洞百出的FTX。
但後來我們逐漸發現，加密資產和傳統金融資產越來越依賴資本充足率。也就是說，隨著越來越多的傳統投資者進入加密資產市場，市場資金風格發生了變化，從原來的極客散戶'享受'變成了現在的機構資金主導，這意味著比特幣和股票壹樣要看美聯儲的臉色，因此加密資產的避險價值不復存在。胡祿平告訴21世紀經濟報道。
在今年美聯儲加息帶來的流動性緊縮中，幣圈未能走出獨立行情。從年初到FTX風暴前夕，比特幣價格從4.7萬美元跌至2萬美元，碰壁的機構也在第壹時間撤離戰場。評估損失，安撫投資者和市場的情緒。
反應最快的是紅杉。在6月5438+065438+10月10遷安公開宣布取消收購後，紅杉隨即發表聲明，稱無法判斷FTX流動性風險的嚴重程度，將其在FTX 214萬美元投資的總價值減記為零，並表示該風險對紅杉影響有限。
有些投資超出預期，有些投資令人失望。事實上，我們對每筆投資都進行了盡職調查。投資2021時，FTX總營收6543.8+0億美元，營業收入2.5億美元。紅杉在壹份聲明中表示。
然而，紅杉資本肯定有意無意地放棄了對FTX內部管理層的調查。
在FTX相關公司申請破產後，SBF辭去了FTX首席執行官的職務，由約翰接任。RayIII(以下簡稱“Ray”)。在被卷入FTX的破產清算後，擁有40年法律和重組經驗，並處理過震驚全國的安然財務欺詐案的雷也大呼FTX集團的內部管理和資金濫用已經十分可笑。
在我的職業生涯中，我從未見過如此失敗的內控，也從未見過如此完全不可靠的財務信息。雷在提交給美國聯邦破產法院的文件中說，公司的控制權掌握在少數缺乏經驗和不成熟的人手裏。
具體細節包括但不限於，FTX的公司資金被用於購買個人財產，FTX沒有給出完整的員工名單，FTX作為數字資產交易所甚至不記賬。其中大部分是法律知識，SBF顯然沒有從他的父母那裏學到，他的父母是斯坦福大學的法學教授。
只要是成熟的金融從業者，都清楚這是壹個缺乏規則和監管的領域，但荒謬就在於此。在暴利的誘惑下，專業的投資機構已經完全無視了金融遊戲的常識性規則和邏輯，犯了很多低級錯誤。今天加密貨幣圈發生的事情，其實是在重復200年前蠻荒時代美國金融體系的幼稚騙局。胡祿平告訴21世紀經濟報道記者。
軟銀表示，它已將其在FTX的不到1億美元的投資減記為零。同時表示，這筆投資僅占其1億美元願景基金的壹小部分，不會對整個公司的股價產生實質性影響。軟銀前首席運營官MarceloClaure表示，他在FTX是“壹個徹底的失敗者”，稱他受到了FOMO的影響(害怕錯過)，沒有完全明白自己投資的是什麽。
117年10月17日，淡馬錫發表聲明，決定將在FTX的2.75億美元投資全部減記，並承認了FTX的誤判。“從這次投資中可以明顯看出，或許我們對SBF的行動、判斷和領導力的信任，是由我們與他的互動，以及我們在與他人討論時表達的觀點形成的，這似乎是錯誤的。”
貨幣圈的生態災難
對於這些不專註於加密的相對分散的投資機構來說，最多相當於壹個外行被市場打了壹巴掌。FTX雷霆更糟糕的影響是它破壞了整個加密生態。
壹方面，FTX周邊的加密機構受壞賬影響更大，由此引發的破產潮勢必將加密市場帶入更深的惡性循環；另壹方面，在規章制度極其不完善的加密金融領域，總行往往代表著行業的未來。現在，“大到不能倒”的假設安全性被證偽，委托密碼市場走向繁榮的機構資金將面臨更大挑戰，密碼行業面臨流動性風險。
以全球幣圈最大的借貸機構GenesisGlobalTrading(以下簡稱“Genesis”)為例。在FTX宣布申請破產的當天，創世紀公開表示，其衍生品業務已經在FTX交易賬戶中鎖定了約6543.8+750億美元。“但這不會影響我們的做市活動。此外，我們在FTX的營運資本和凈頭寸對我們的業務並不重要。
Genesis是文章開頭提到的比特幣信托基金的兄弟公司，兩家母公司都是DigitalCurrencyGroup(以下簡稱“DCG”)。作為華爾街為數不多的專註於區塊鏈和數字貨幣投資的金融巨頭，DCG也是全球最大的加密貨幣投資基金，幾乎觸及了區塊鏈基礎業務的每個角落，包括上文提到的加密行業最大的媒體機構CoinDesk及其眾多子公司之壹。
今年5月，三建資本爆炸，DCG為創世紀承擔了6543.8美元+0.2億的債務。在第二次踩FTX之後，創世紀獲得了DCG 6543.8美元+0.4億美元的股權註資，以優化創世紀的資產負債表，鞏固其在加密市場的地位。
即使有著像DCG這樣強硬的背景，而且明顯沒有受到FTX相關業務的影響，創世紀還是很快宣布，它無法承受這種壓力。
116年10月16日，創世紀表示，FTX破產後，遇到“非正常提款請求”，將暫停贖回和新貸款發放。Genesis臨時首席執行官德裏斯林(DerrIslim)表示，提款要求超出了Genesis目前的流動性水平，希望找到除破產之外的任何出路。
同時，創世紀也是灰度的流動性提供者之壹。如果創世紀爆炸，灰度也脫不了幹系。相反，灰度是DCG拆東墻補西墻拯救創世紀流動性危機的選項之壹。
另壹個擔憂來自於《創世紀》和《灰度》之間是否存在像《阿拉米達》和《FTX》那樣的幕後交易。但格雷以安全考慮為由，拒絕透露儲備證書。作為比特幣的最大持有者，灰度也在FTX的陰影下成為市場焦點。
此外，加密貨幣交易所Gemini也宣布暫停面向散戶投資者的高收益產品贖回。另壹家加密貨幣貸款機構BlockFi也暫停了用戶的提現，後來承認對FTX和相關公司有大量風險敞口，不排除最終會破產。
市場打擊遠不止這些。在FTX 11.8出現流動性危機後的兩天內，比特幣從2萬美元暴跌至1.5萬美元，創下2020年11.0以來的新低，讓挖礦機構感受到了來自遙遠FTX的寒意。
競爭中自證其罪
FTX大發雷霆後，競爭者們也沒閑著。
面對市場恐慌，很多加密貨幣交易所，如比安、火幣、OKX等，都在競相向客戶做出承諾，並提供證據證明自己有足夠的準備金支付給客戶。
165438+10月23日，歐億OKX宣布平臺推出應急備付金證書(PoR)功能，直觀顯示審核時用戶賬戶的資產情況，以及USDT、BTC、ETH平臺的資產備付金比例，避免資金不透明帶來的安全風險。
歐億OKX相關負責人告訴21世紀經濟報道記者，PoR是加密圈常見的審計系統，旨在用防篡改數據處理技術證明交換鏈上的儲備足以覆蓋用戶在平臺上存儲的本金。
PoR將審計過程分為兩個模塊:交易所鏈上的自有資產和交易所中用戶的委托人。如果前者的金額大於後者的總和，可以說交易所有足夠的資產儲備。因為前者全部清盤，理論上可以保證金額的透明性和真實性，後者采用MerkleTree處理模型。
MerkleTree簡單來說就是將符合審核條件的exchange用戶的賬戶資產作為獨立的id納入到壹個極其細致、防篡改的數據處理網絡中，可以保證所有的id都被統計在內，不漏不漏，結果就是壹個完全真實可信的所有exchange用戶的總本金。用戶可以將歐億鏈上的錢包地址資產與默克爾樹根中歐億用戶的總資產進行對比，還可以對這壹結果進行反向審計，檢查自己的賬戶是否被審計過。該負責人表示。
比安等加密貨幣交易所現在相當於走了壹步，也就是說，我把錢帶來以後，通過MerkleTree把我的資金托管業務公開，平臺的每壹個動作都會有痕跡讓大家監督，但問題是，錢為什麽要交給交易所托管？胡祿平告訴21世紀經濟報道記者。
今天我們看到證券交易所只負責撮合交易，資金委托給銀行是因為傳統金融已經被踐踏，權力的集中會放大人性的貪婪。如果沒有合理的保管，那麽總會有人挪用。加密貨幣交易就像買賣股票壹樣，交易本身沒有任何問題。但如果不改變這個制度漏洞，這種交易形式總會有雷爆的風險。他補充道。