固定收益基金私募對沖的實證案例

為了更好的展示私募對沖的效果，我們模擬了2010二季度股票市場的系統性下跌風險。

當時對南航實施的是對沖策略。根據滬深300指數的走勢，套期設定為2010，從09年4月19日到7月2日，大約持續兩個半月。4月19日，南航股份收盤價為8.41元/股。假設投資者持有南航股份，市值為1189061股。至7月2日，南航股份收盤價為6.04元/股，投資者股份市值縮水28.2。

2.期貨指數的初始套期保值設計

在股指期貨上市初期，遠月合約的期貨價格具有較高的溢價，因此選擇6月合約作為初始套期保值合約。19年4月，1006合約收盤價為3218，對2009年6月5438+09日至2019年4月5438+09日南航和滬深300指數的日收益率進行回歸，計算出南航股價相對於滬深300指數的beta值為65438。根據4月19的行情數據，1006合約的套期保值數量= (10萬/(3218 * 300))* 1.02 = 10.56，相當於1658。

3.位置的動態調整

南航beta值的變化規律顯示其beta值相對穩定，因此可以使用5% beta值變化幅度的標準調整套期保值頭寸，beta值的跟蹤可以每周五更新，如遇節假日則順延至下周壹。從南航在套期內beta值的變化來看，7月2日套期最後壹天beta值僅變化了5%以上，相比4月19，所以整個套期過程中沒有因為beta值的劇烈變化而調整套期頭寸。但6月18日，由於交易日為6月合約交割日，套期保值頭寸改為7月合約。選擇7月合約的另壹個原因是，股指連續下跌後，市場可能出現反轉，選擇流動性最大的合約為宜。通過計算，1007合約的套期保值數量=(800萬/(2718 * 300))* 1.06 = 10.38，相當於11手。